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宋城演艺2023年业绩与投资分析总结

核心内容

宋城演艺在2023年发布了年度业绩预告，预计全年实现收入18.5-20.5亿元，较2022年同期的4.58亿元显著增长。然而，公司预计2023年归母净利润将亏损0.97-1.82亿元。该亏损主要源于对花房集团长期股权投资的减值准备，拟计提86,000万元—90,000万元，导致归属于上市公司股东的净利润减少相应金额。若不考虑该投资的影响，公司净利润预计为盈利75,000万元—90,000万元。

主要观点

• 市场复苏带动业绩改善：2023年旅游市场持续复苏，公司各项目恢复正常运营，叠加上海项目升级回归，推动公司业绩逐步改善。例如，五一期间桂林千古情景区散客人数达到2019年同期的275%，暑期整体人次和收入指标已超越2019年同期水平，中秋国庆黄金周期间，11大《千古情》演出338场，较2022年增长384.10%，较2019年增长125.19%。
• 新项目逐步落地：佛山项目已于2024年2月10日正式开园，有望成为业绩新增长点。三峡轻资产项目预计于2024年5月1日开业，新项目进入爬坡期将逐步释放业绩。
• 盈利预测：预计公司2023-2025年营业收入分别为20.10亿元、28.20亿元和32.13亿元，归母净利润分别为-1.06亿元、12.27亿元和15.17亿元。2024-2025年对应PE分别为20.5倍和16.6倍，维持“增持”评级。
• 财务指标改善趋势：随着新项目落地和市场复苏，公司毛利率、营业利润率、净利润率等指标均有明显提升，资产周转效率逐步优化。

关键信息

业绩与估值

财务指标预测

风险提示

• 在建项目进度不及预期；
• 新项目孵化进展不达预期；
• 行业竞争加剧。

投资建议

• 维持“增持”评级；
• 2024-2025年PE估值分别为20.5倍和16.6倍，显示公司未来盈利潜力；
• 新项目逐步进入运营期，有望推动公司业绩持续增长。

分析师信息

• 刘洋，SAC证书编号：S0160521120001，liuyang01@ctsec.com；
• 李跃博，SAC证书编号：S0160521120003，liyb@ctsec.com。

分析结论

公司受益于旅游市场复苏及新项目落地，业绩有望逐步改善。尽管2023年因投资减值导致亏损，但2024-2025年盈利预期强劲，估值合理，因此维持“增持”评级。