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次新股说：2019年初至今新股平均募资规模下降（2019批次4-5）

核心内容概览

• 新股募资规模下降：2019年初至今，证监会核发新股共10家，平均募资规模约7亿元，较2018年1月的13.46亿元明显下降。2019年1月仅青农商行为金融股，其余募资体量较小。
• 新股开板涨幅下降：2019年以来共开板新股14只，平均开板涨幅为114.07%，较2018年1月的245.61%明显下降。
• 次新股指数表现：深次新股指数自2019年至今累计收益率上升1.08%。
• 重点跟踪组合：新时代证券中小盘次新股重点跟踪组合包括8家具备行业领先优势与成长潜力的企业。

主要观点

新股发行趋势

• 2019年初至今，新股发行节奏稳定，周均批文数维持在2家左右。
• 2019年新股平均募资规模下降，主要受金融股减少及非金融股募资规模下降影响。
• 新股开板涨幅下降，反映市场对新股的估值趋于理性。

重点跟踪组合分析

• 锐科激光：高功率光纤激光器深度渗透高端制造领域，布局国产替代。
• 爱婴室：稀缺母婴用品连锁零售商，具备成熟的门店网络与增值服务。
• 御家汇：专注“互联网+护肤品”，借力电商渠道拓展本土市场。
• 深信服：信息安全建设多领域推进，云计算业务增长可期。
• 基蛋生物：POCT领域龙头，受益分级诊断政策。
• 中石科技：主攻导热材料、电磁兼容，5G时代受益。
• 深南电路：PCB产业转移受益者，IC载板技术优势明显。
• 科沃斯：扫地机器人龙头企业，海外布局成效显著。

关键信息

威派格（603956.SH）

• 主营业务：二次供水设备的研发、生产、销售与服务，以及智慧管理平台。
• 产品结构：无负压二次供水设备（68.50%）、变频二次供水设备（19.00%）、区域加压泵站（8.22%）等。
• 市场地位：国内少数全国性二次供水设备厂商之一，品牌知名度高。
• 财务表现：2015-2017年营业收入年均复合增速11.67%，毛利率稳定在72.77%，净利率18.36%，ROE 15.04%。
• 募资用途：主要用于研发技术中心升级、营销网络体系改造及补充流动资金。

华阳国际（002949.SZ）

• 主营业务：建筑设计、造价咨询、工程总承包、全过程工程咨询等。
• 市场地位：国内首批全过程工程咨询试点单位，具备较强技术与市场竞争力。
• 财务表现：2015-2017年营业收入年均复合增速14.65%，毛利率36.11%，净利率17.92%，ROE 20.72%。
• 募资用途：用于设计服务网络建设、装配式建筑设计研发及BIM技术产业化等，提升市场竞争力。

永冠新材（603681.SH）

• 主营业务：各类胶带产品的研发、生产和销售。
• 产品结构：布基胶带（32.42%）、纸基胶带（35.31%）、膜基胶带（23.52%）等。
• 市场地位：国内胶带行业领先企业，布基类产品市占率领先。
• 财务表现：2015-2017年营业收入年均复合增速41.93%，毛利率16.75%，净利率5.78%，ROE 10.65%。
• 募资用途：用于扩建产能、研发总部改建及补充流动资金，推动产品结构升级与市场拓展。

青农商行（002958.SZ）

• 主营业务：公司银行业务、零售银行业务、资金业务及国际业务。
• 市场地位：山东省首家地市级农村商业银行，市场份额较高。
• 财务表现：2015-2017年营业收入年均复合增速2.92%，净利率35.21%，ROE 12.48%。
• 募资用途：用于充实核心一级资本，提高资本充足水平，支持业务发展。

风险提示

• 宏观经济风险：经济波动可能影响企业盈利能力。
• 新股发行制度变化：政策调整可能对发行节奏与募资规模产生影响。

行业趋势与市场容量

二次供水设备行业

• 行业趋势：智慧水务发展成为主流，推动设备智能化升级。
• 市场容量：城镇化推进带动供水设施建设，老旧改造加速，行业需求持续增长。

建筑设计行业

• 行业趋势：技术升级向数字化、智能化发展，装配式建筑与BIM技术成为重点。
• 市场容量：建筑业总产值稳步提升，建筑设计行业规模扩大。

胶带行业

• 行业趋势：向环保及高附加值产品转型，市场需求持续增长。
• 市场容量：全球胶带市场年均增长5%，中国市场产量增长显著。

银行业

• 行业趋势：多元化产品服务与互联网金融渗透。
• 市场容量：农村金融机构资产规模持续增长，占银行业总资产比例提升。

估值方法与投资评级

• 本报告采用主观综合评分体系，涵盖股东结构、业务技术、财务会计、募投项目等多个维度。
• 投资评级分为：推荐、中性、回避，分别对应未来6-12个月的股价表现预期。
• 估值方法存在局限性，不构成买卖决策依据。

其他信息

• 分析师团队：孙金钜、任浪、吴吉森、黄泽鹏、司马淑、黄麟、王宁、韩东、陆忆天等。
• 相关报告：包括科创板制度对比、次新股估值方法、新股网下询价市值门槛等。
• 免责声明：本报告为新时代证券股份有限公司提供，仅供客户参考，不构成投资建议。