船舶行业2023年中报总结：船舶，业绩上行，期待下半年整船厂逐步释放-20230926-浙商证券-17页_1mb

船舶行业2023年中报总结

行业整体表现

• 行业评级：看好
• 时间：2023年9月26日
• 分析师：邱世梁、王华君、王洁若
• 核心观点：船舶行业在2023年上半年表现强劲，营收和利润均实现显著增长，预计未来将进入新一轮上行周期。

核心内容与主要观点

一、行业数据概览

• 2023H1行业营收：771亿元，同比增长31%
• 2023H1归母净利润：12.45亿元，同比增长1853%
• 行业趋势：根据船舶15-20年寿命估算，预计2023-2026年将迎来新一轮新船订单高峰。

二、民船市场表现

• 需求上行驱动：集装箱运价上涨推动箱船订单增加，油轮因航线拉长和环保政策推动需求提升，干散货船作为主力船型，受产能限制，存在提前下单预期。
• 供给收缩：产能向中韩及头部企业集中，中国造船业全球份额提升至约50%，行业集中度显著提高。
• 未来展望：供给端持续收缩，行业进入景气周期，新船订单有望持续增长。

三、军船市场发展

• 内生需求：中国海军由近海防御向远洋护卫转型，军船需求稳步增长。
• 外延发展：军贸出口预期乐观，资产整合将提升公司竞争力。

四、行业估值与盈利情况

• 板块标的：中国船舶、中国重工、中船防务、中国海防、中国动力、亚星锚链等。
• 估值表：

  公司简称	市值（亿元）	2023E归母净利润（亿元）	2024E归母净利润（亿元）	2025E归母净利润（亿元）	2023E PE	2024E PE	2025E PE	PB(MRQ)
  中国船舶	1,265	25.37	64.55	92.38	50	20	14	2.7
  中国重工	939	13.10	47.05	75.31	72	20	12	1.1
  中国动力	415	7.51	13.62	25.53	55	30	16	1.2
  中船防务	252	/	/	/	/	/	/	2.1
  中国海防	163	6.85	9.06	11.49	24	18	14	2.1
  亚星锚链	90	2.18	3.04	4.12	41	30	22	2.7

五、主要公司表现

1. 中国船舶

• 营收：2023H1为305.3亿元，同比增长27%
• 净利润：5.53亿元，同比增长182%
• 亮点：受益于全球造船周期复苏、军民船订单增长，以及“中特估”政策推动，公司作为行业龙头，有望持续受益。

2. 中国重工

• 营收：2023H1为168.66亿元，同比增长12.93%
• 净利润：实现扭亏为盈，同比增长133%
• 亮点：受益于行业景气周期，以及资产整合带来的协同效应。

3. 中船防务

• 营收：2023H1为59.82亿元，同比增长40.06%
• 净利润：0.1亿元，同比下降33%
• 亮点：作为集团核心造船企业，受益于行业景气上行和资产整合。

4. 中国动力

• 营收：2023H1为213.16亿元，同比增长27.92%
• 净利润：2.9亿元，同比增长18%
• 亮点：作为全球船用动力系统龙头，受益于行业复苏和产品升级。

5. 亚星锚链

• 营收：2023H1为10.13亿元，同比增长52.90%
• 净利润：1.1亿元，同比增长88%
• 亮点：受益于船用锚链、海工系泊链及漂浮式海上风电等多领域需求增长。

六、行业盈利能力提升

• 毛利率：整体稳定，2023H1平均为16%
• 净利率：稳中有升，2023H1平均为3.81%
• ROE：2023H1平均为1.12%，较2022H1提升0.41个百分点
• 趋势：随着高价船订单交付，盈利能力有望持续提升。

七、国际市场份额领先

• 造船完工量：2023年1-6月为2113万载重吨，同比增长14.2%，占全球49.6%
• 新接订单量：3767万载重吨，同比增长67.7%，占全球72.6%
• 手持订单量：12377万载重吨，同比增长20.5%，占全球53.2%
• 全球竞争力：中国在全球造船市场中的份额持续扩大，国际竞争力显著增强。

八、新造船价格持续上涨

• 2023年二季度：新造船价格指数达170.9点，较年初增长5.6%
• 热门船型价格：VLGC、大型箱船、成品油船等价格持续上涨
• 趋势：行业进入景气周期，未来新船造价有望维持高位。

九、风险提示

• 全球船舶需求波动：受宏观经济、贸易量等因素影响，存在需求波动风险。
• 原材料价格波动：钢材采购价格若高于签单价格，将影响毛利率。

十、投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数波动在-10%至+10%之间
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数下跌10%以下
• 建议：投资决策应结合个人持仓及市场情况，不应仅依赖评级。

总结

2023年上半年，中国船舶行业整体表现强劲，营收和利润均实现大幅增长，行业进入新一轮上行周期。民船订单持续增长，供给端收缩推动行业集中度提升，军船需求受益于海军现代化和军贸出口。主要上市公司如中国船舶、中国重工、中船防务、中国动力、亚星锚链等均实现营收和利润的稳步增长。行业毛利率和净利率逐步提升，ROE改善，国际市场份额持续扩大，显示出中国造船业的全球竞争力。未来，随着新船订单的释放及“中特估”政策的推动，船舶行业有望继续保持增长态势。