20230926-群益证券-博汇纸业-600966.SH-白卡纸价格回升_下半年公司业绩有望修复_3页_371kb

公司更新简报摘要

报告日期： 2023年09月26日
目标公司： 博汇纸业（600966.SH）
目标价： 75元
当前股价： 650元
评级： Buy（买进），潜在上涨空间15-35%。

核心观点：
博汇纸业是国内白卡纸龙头企业，产品包括白卡纸、文化纸、箱板纸等。白卡纸价格近期触底回升105%，叠加传统旺季需求，公司下半年业绩有望修复。给予“买进”评级，预计2023-2025年净利润和EPS稳步增长。

短期前景：

• 白卡纸价格反弹：7月价格触底，9月均价涨105%，旺季需求提升，价格或稳步上行。
• 成本支撑：纸浆价格低位上涨22%，公司议价能力强，2023年下半年营收受益。

中期分析：

• 盈利改善：毛利率逐季提升（1Q23亏损46%，2Q23回升126%），浆价回落导致成本优势。
• 风险：出口受阻和下游需求不确定性；浆价可能超预期上涨。

长期展望：

• 政策驱动：响应国家限塑令，布局绿色产能（如零塑纸杯原纸），转型可持续发展。
• 发展路径清晰，预计2024-2025年高速增长，但受行业竞争影响。

财务预测：

• 2023年净利润预计-406%（较基数），EPS 0.16元。
• 2024年净利润+29440%，EPS 0.65元。
• 2025年净利润+1839%，EPS 0.76元。
• 当前PE高（3971倍），但短期业绩修复潜力大。

主要风险：

• 价格竞争激烈、终端需求疲软、原料成本超预期上涨。

投资建议：
短期关注价格回升机会，中长期受益于政策和成本优化。维持“Buy”评级。

（报告来源：群益证券(香港)有限公司，免责声明：本报告数据未经核实，投资风险自负。）