20230715-德邦证券-中国船舶-600150.SH-2023年半年度业绩预增点评_中国船舶_23H1业绩高增_期待下半年高价订单释放利润_3页_847kb

中国船舶（600150SH）公司点评

评级： 买入（维持）
研究机构： 德邦证券
研究分析师： 俞能飞、曹钰涵
行业： 国防军工/船舶制造

业绩预增：2023年上半年实现业绩显著改善

• 归母净利润预增15,543%-20,651%，达到5-6亿元
• 扣除非经常性损益后净亏损扩大至-1.7亿至-7,000万元，但非经常性收益（约67亿元）中占主要部分

新订单创历史新高：国际市场持续领先

• 新接订单量位居世界第一：
  • 载重吨分别为2113万、3767万、12,377万，占全球49.6%、72.6%、53.2%
  • 多项关键指标全球领跑
• 成为唯一三大指标（量、值、修正总吨）均实现正增长的国家

技术突破：打破LNG船围护系统垄断

• 成功研发全球首个“大容积A-BOX”型LNG船围护系统
• 打破GTT公司长期垄断（市场占有率>90%），具备国际标准认证

船舶价格与汇率成本双重利好释放

• 新船价格自2021年上涨超20%，叠加人民币贬值加速利润空间释放
• 2023年下半年高价订单逐步交付，受益于钢材价格同比下降174%
• 毛利率预测：2023-2025年有望从76%提升至214%

盈利预测与估值

• 收入预测： 2023-2025年分别为6919亿、8262亿、9485亿元（YOY+162%、194%、148%）
• 净利润预测： 归母净利润分别为305亿、708亿、953亿元（YOY+1,6735%、1,322%、347%）
• 估值： PE分别为4658倍、2006倍、1490倍

风险提示

• 新接订单不及预期
• 原材料价格、汇率波动风险

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