20220909-中诚信国际-走遍城投——安徽·马鞍山_安徽省马鞍山市地方政府及融资平台分析_11页_517kb

马鞍山市地方政府及融资平台分析总结

核心内容概述

马鞍山市是安徽省下辖的地级市，经济发展水平在省内处于中上游，财政实力尚可，但近年来经济增速有所回落。该市以钢铁工业为主导的第二产业对经济贡献较大，同时，市内各区县经济发展和财政实力存在明显差异。此外，马鞍山市政府债务情况复杂，显性债务风险可控，但隐性债务规模较大，整体债务风险不容忽视。城投企业作为地方经济发展的重要支撑，其资产规模逐年增长，但资产负债率波动上升，偿债能力有所增强。尽管未发生信用事件及监管处罚，城投企业仍面临转型困难和债务压力。

主要观点

经济发展与财政实力

• 经济增速回落：2018-2020年马鞍山市GDP增速从8.20%降至4.20%，显示经济增长动力减弱。
• 第二产业主导：钢铁工业是马鞍山市经济的重要支柱，对GDP贡献显著。
• 人均GDP提升：2020年人均GDP为10.12万元，较2019年增加1.14万元。
• 财政收入增长：2020年一般公共预算收入为169.54亿元，增速较2019年有所回升。
• 财政自给能力强：财政平衡率为64.03%，在全省范围内处于较高水平。

市内各区县差异

• 经济与财政不均衡：当涂县经济实力最强，GDP达463.50亿元，财政平衡率58.05%；博望区经济最弱，GDP为131.90亿元，财政平衡率63.28%。
• 债务负担不均：含山县债务率高达104.16%，负债率24.40%，债务负担最重。

债务情况分析

显性债务

• 债务规模稳步增长：2020年末地方政府债务限额为571.03亿元，债务余额为381.53亿元。
• 风险可控：负债率17.45%，低于欧盟60%警戒线；债务率104.98%，略高于国际100%警戒线。
• 未使用额度较高：仍有189.50亿元额度未使用，显示债务空间尚存。

隐性债务

• 隐性债务规模较大：2020年末隐性债务规模达1,407.8亿元。
• 隐性债务风险突出：考虑隐性债务后的负债率和债务率分别达81.82%和492.33%，远超国际警戒线标准。

城投企业分析

城投概况

• 主体评级以AA为主：73%的城投公司为AA级，AA-级占18%。
• 区县级平台占主导：区县级城投公司占比达73%，市属城投仅占27%。
• 业务集中于基建和园区开发：城市基础设施建设占比64%，园区开发与运营占比36%。

城投债情况

• 存量规模居全省第四：截至2021年末，存量城投债余额为413.98亿元。
• 发行成本较高：加权平均到期收益率为4.20%，交易利差为188.42bp，处于省内中上游水平。
• 债券类型以定向工具为主：占比36%，其次为一般企业债（25%）、私募债（18%）。
• 债券期限以5年期为主：占比64%，其次为3年期（11%）。
• 借新还旧为主：2021年发行城投债19只，规模170.30亿元，借新还旧比例达75%。

城投财务概况

• 资产规模逐年增长：2018-2020年总资产分别为2,319.67亿元、2,552.77亿元和3,326.81亿元。
• 资产负债率波动上升：2018-2020年平均资产负债率分别为52.25%、55.03%和53.25%。
• 偿债能力增强：2020年平均流动比率和速动比率分别为4.52和2.19，较2019年有所提升。
• 盈利能力波动：净利润呈先降后升趋势，营业收入则呈下降态势。

城投转型与风险

• 转型环境较好：部分城投公司如江东控股集团尝试多元化发展，拓展金融、节能、环保等领域。
• 转型困难重重：区县级平台资源和政策倾斜较少，融资成本较高，转型方向和功能定位尚不清晰。
• 债务压力大：政府债务负担较重，城投妥善处置存量债务完成转型仍面临一定阻力。

关键信息汇总

城投债到期及回售情况

• 2022年到期及回售规模：64.25亿元（其中3月到期规模达32.20亿元）。
• 未来五年到期及回售波动：2024年到期及回售总规模最高，为149.10亿元。

城投企业财务数据（2020年）