20220909-中诚信国际-走遍城投——安徽·滁州_安徽省滁州市地方政府及融资平台分析_12页_541kb

走遍城投——安徽·滁州总结

核心内容概览

滁州市作为安徽省东部的重要城市，地处南京都市圈和合肥经济圈交汇处，是长三角一体化发展的重要节点。其经济发展水平在省内处于上游，财政实力较好，但市内各区县发展不均衡，呈现出“强区县弱本级”的特征。同时，滁州市政府债务规模较大，隐性债务风险较高，城投企业数量多、信用等级以AA为主，但部分区县平台在转型方面仍面临挑战。

主要观点与关键信息

一、经济发展与财政实力

• 经济表现

  • 2019至2021年滁州市GDP持续增长，2021年达到3,362.11亿元，位列安徽省第三。
  • GDP增速在2019年为9.70%，2020年下降至4.40%，2021年回升至9.90%，显示经济增速回归正常水平。
  • 人均GDP为84,788元，高于安徽省平均水平。
  • 第二产业仍为滁州市经济的主力，2020年三产占比为9.0:48.7:42.3，其中新能源产业增速高达107.6%。

• 财政情况

  • 2021年一般公共预算收入为250.90亿元，排名省内第三，增速为11.01%，表现良好。
  • 财政平衡率从2019年的47.15%提升至2021年的54.34%，财政自给能力逐年增强。
  • 政府性基金收入2020年达159.10亿元，较2019年增长15.63亿元。

• 区县差异

  • 天长市经济实力最强，2021年GDP为622.50亿元，财政平衡率高达62.66%。
  • 琅琊区经济实力最弱，GDP为241.18亿元，财政平衡率为66.36%，但排名末位。

二、政府债务分析

• 显性债务

  • 2021年末地方政府债务余额为868.77亿元，限额为916.54亿元，仍有47.77亿元未使用额度。
  • 负债率为25.84%，低于欧盟60%警戒线，但债务率超过国际100%警戒线，风险不容忽视。
  • 显性债务增长较快，但整体风险可控。

• 隐性债务

  • 2020年末隐性债务规模为826.42亿元，考虑隐性债务后的负债率为51.37%，债务率为253.32%，远超国际警戒线。

• 区县债务差异

  • 凤阳县债务余额最大，2020年末为82.19亿元，负债率19.83%，债务率103.55%。
  • 琅琊区债务余额最小，为16.71亿元，负债率7.68%，债务率87.58%，风险相对较低。

三、城投企业分析

• 城投概况

  • 截至2021年末，滁州市共有11家城投企业，其中2家为市级平台，9家为区县级平台。
  • 城投企业以AA级为主，占比55%，AA-级占比27%，整体信用等级较高。
  • 主要业务集中在城市基础设施建设（10家）和园区开发与运营（1家）。
  • 城投企业数量多，但区县级平台在转型方向和功能定位方面仍不清晰。

• 城投债情况

  • 截至2021年末，滁州市存量城投债共58只，债券余额445.30亿元，居省内第一。
  • 城投债以私募债为主（39%），其次为一般中期票据（25%）、一般企业债（15%）和定向工具（12%）。
  • 债券期限以5年期为主（60%），其次为3年期（15%）和7年期（15%）。
  • 债券收益率和交易利差较低，加权平均到期收益率为3.79%，交易利差为142.78bp，处于省内较低水平。

• 2021年发行情况

  • 发行城投债25只，规模合计179.50亿元，省内排名第二。
  • 发行利率和利差分别为4.42%和169.72bp，处于中游水平。

• 到期及回售情况

  • 2022年到期及回售规模达157.40亿元，2024年为143.50亿元，未来偿债压力较大。

• 财务状况

  • 城投总资产规模逐年增加，2020年末达2,801.05亿元。
  • 资产负债率从2019年的46.40%有所回升。
  • 盈利能力弱化，净利润基本持平，但部分企业如天长市城市建设投资有限公司出现亏损。
  • 流动比率和速动比率同比弱化，偿债能力有所下降。

• 城投信用与转型

  • 2021年以来未发生城投信用事件及监管处罚。
  • 城投企业转型条件较好，但区县级平台转型方向和功能定位尚不清晰，完成转型仍面临阻力。

关键信息总结

• 经济与财政

  • 滁州市经济增速回归正常，财政收入增长快，财政自给能力提升。
  • 市内区县发展不均衡，天长市经济最强，琅琊区最弱。

• 债务风险

  • 显性债务增长较快，但整体风险可控；隐性债务规模大，债务率超警戒线，隐性债务风险较高。
  • 区县债务差异显著，凤阳县债务压力最大，琅琊区最低。

• 城投企业

  • 城投企业数量多，以区县级为主，信用等级以AA+为主。
  • 城投债存量规模居省内第一，以私募债为主，融资成本较低。
  • 城投企业总资产增长，但资产负债率上升，偿债能力弱化。
  • 城投转型条件较好，但区县级平台转型方向尚不明确，存在一定阻力。

• 未来关注点

  • 2022和2024年到期及回售规模较大，需关注偿债压力。
  • 区县平台需进一步明确功能定位，推动有效转型。