20240820-东吴证券-华友钴业-603799.SH-2024年半年报点评_Q2业绩符合预期_镍冶炼增量显著_3页_459kb

华友钴业2024年半年报点评摘要

公司总体评价

本报告对华友钴业（603799）2024年上半年业绩进行点评，展望Q2单季表现及全年发展推测，研究由多名分析师合作撰写，维持“买入”评级。

一、业绩概述

• 2024年上半年：公司营收同比下滑10%至301亿元，归母净利润同比下降20%至167亿元，盈利表现略低于此前预测中值但符合市场预期。
• Q2单季亮点：
  • 营收环比增长1%，归母净利润环比增长120%至115亿元，扣非净利润增长109%至118亿元。
  • 毛利率提升至21%，环比增长9个百分点。

二、镍冶炼业务亮点

• 产量与出货：Q2镍中间品出货量同比增超90%，镍产品（含自供）出货量同比增超40%，其中华飞项目已达产贡献。
• 盈利能力：24年H1镍冶炼板块净利润达16亿元，Q2单吨盈利提升至0.4万美元。
• 未来展望：预计全年镍冶炼产能将至24万吨（权益13万吨），2025年新增权益2-3万吨产能。

三、铜锂板块进展

• 铜业利润弹性：Q2铜产品利润贡献2亿元，全年预计实现5-10亿元利润，Arcadia锂矿项目成本降至85万元/吨。
• 锂价影响：H1碳酸锂出货约18万吨，但Q2锂价下跌导致亏损，全年可能延续亏损态势。

四、经营与财务改善

• 现金流：Q2经营性净现金流达18亿元，同比大幅增长；投资收益环比增长34%，期间费用率控制在9.6%。
• 资本开支：Q2资本开支同比降55%，效率优化明显。

五、盈利预测与评级

• 上调2024年盈利预测：归母净利润由35亿元上调至36亿元，P/E（最新摊薄）调整为95倍。
• 目标价与估值：维持目标价32元，给予2024年15倍PE评级，建议继续买入。

六、风险提示

• 上游原材料价格波动风险
• 电动车销量不及预期

本分析基于东吴证券研报，旨在客观呈现报告要点，未经许可不对外传播。