20240421-东吴证券-华友钴业-603799.SH-2023年年报及2024年一季报点评_镍冶炼产能释放出货高增长_预计24年金属价格上涨盈利改善_7页_1mb

华友钴业2023年报及2024一季报点评总结

公司概况

华友钴业（603799）是一家专注于能源金属领域的公司，核心业务涵盖镍、钴、锂产品生产与销售。本报告基于2023年年度报告和2024年第一季度数据，重点分析产能释放、产品出货增长及盈利改善情况。

财务表现

2023年，公司营收同比增长519%，达到66,304亿元，但归母净利润同比下降1425%至3,351亿元，主要受减值损失影响。2024年第一季度，营收同比下降217%，归母净利润环比增长5469%，显示盈利逐步恢复，尽管同比仍大幅下降。

业务亮点

• 前驱体业务：2023年出货量129万吨，同比增31%，预计2024年增长30%以上。但盈利压力较大，部分亏损源于计价模式变化和减值。
• 正极材料：2023年出货量95万吨，同比增5%，预计2024年增25%以上，加工费稳定支持盈利能力。
• 镍产品：2023年出货量126万吨，同比增88%，华飞项目2024年满产预期，预计镍价上涨将改善单位盈利。
• 铜业务：2023年出货88万吨，利润贡献减少；铜价上涨提供弹性，2024年预计净利贡献10亿。
• 锂产品：2023年出货8,235吨，同比增104%，维持成本控制和盈亏平衡。

未来展望

报告下调2024-2025年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为35亿、46亿、57亿元，对应PE分别为14x、11x、9x。维持“买入”评级，理由是前驱体业务增长领先行业。风险包括原材料价格波动和电动车销量不及预期。

结论：华友钴业短期面临业绩挑战，但长期受益于新能源金属增长，盈利有望改善。总体表现稳健，建议投资者关注长期趋势。

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