20241020-东吴证券-华友钴业-603799.SH-2024年三季报点评_Q3业绩超预期_镍出货增量显著_3页_728kb

华友钴业2024年三季报总结

整体表现

华友钴业2024年前三季度实现营收455亿元，同比增长11%；归母净利润302亿元，同比增长2%。其中第三季度营收154亿元，环比增长23%；归母净利润135亿元，环比增长18%，业绩显著超出市场预期。

各业务分析

前驱体与正极材料

公司前三季度前驱体出货量超过9万吨，其中第三季度约2-3万吨，环比下降约30%。调整产品结构减少了国内低端产品，预计全年出货量近12万吨。第三季度前驱体单吨毛利超1万元，贡献毛利25-30亿元。

2024年前三季度正极材料出货量合计超过6万吨，其中第三季度出货约1-2万吨，环比下降约50%。预计三季度单吨毛利在15万元左右，贡献盈利25-30亿元。

镍业务

公司镍产品（电镍+硫酸镍）前三季度出货约为13-14万吨，其中第三季度出货约6万吨，环比增长超50%。尽管第三季度镍均价回落165万美元/吨，但因其锁价能力强和效率提升，预计单吨毛利约3万元，贡献15-20亿元毛利。基于当前镍价，公司全年镍冶炼业务有望实现超过30亿元归母净利润。

铜与钴业务

三季度铜产品出货稳定在超过2万吨，预计贡献毛利45-60亿元；钴产品三季度出货量为12万吨，贡献约15亿元毛利。

锂业务

前三季度Arcadia锂矿项目成本已降至85万元/吨（含税）以内。三季度碳酸锂出货量约0.8万吨，预计全年出货3万吨以上。受锂均价跌至8万元影响，公司或将通过套保策略实现盈亏平衡。

其他观察

• 少数股东损益3Q下降90%，资本开支同步减少。
• 总资产规模增长至约1255亿元，资产负债率维持在64%-66%之间。
• 经营性现金流稳步增长，Q3经营性净现金流环比-41%至11亿元。
• 证券分析师维持“买入”评级，上调盈利预测与目标价至386元。

风险提示

• 上游原材料价格波动风险
• 电动车销量不及预期