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宋城演艺（300144）公司动态跟踪报告总结

核心内容概述

本报告围绕宋城演艺于2015年3月18日以现金和股票形式收购六间房100%股权的事件展开，分析其对行业的影响及未来的发展前景。宋城通过此次并购，旨在构建以演艺为中心的O2O互动娱乐生态圈，强化其在互联网娱乐领域的布局，同时提升公司盈利能力和抗风险能力。

主要观点

1. 并购交易概况：

   • 宋城以现金+股票形式收购六间房100%股权，交易总价为26亿元。
   • 宋城集团持股62%，定价16亿元；刘岩等8名自然人持股38%，定价9.88亿元。
   • 按27.07元/股的价格增发3650万股。
   • 六间房管理层对2015-2018年的净利润作出承诺，分别为1.49亿、2.11亿、2.74亿和3.55亿元。

2. 协同效应：

   • 宋城将为六间房带来更丰富的内容资源、更多主播及通过A股市场提升知名度。
   • 六间房则为宋城带来更多的游客量和互联网娱乐平台的快速打造。
   • 两者共同致力于打造娱乐为核心、线上线下融合的互动平台。

3. O2O生态圈构建：

   • 宋城将构建以演艺为核心的O2O互动娱乐生态圈，成为A股市场首个真正意义上的O2O互动娱乐平台。
   • 通过六间房平台，宋城可以拓展互联网演艺产业，并布局互动娱乐的其他领域，建立多元化的线上线下娱乐生态集群。

4. 盈利预期：

   • 2015-2017年EPS分别为1.17、1.48、1.79元/股，对应的PE分别为28、22、19倍。
   • 报告强烈推荐买入，认为公司具有良好的成长性与盈利潜力。

关键信息

一、社交视频行业现状

• 市场规模：2015年中国社交视频行业市场规模预计达72亿元，用户规模预计达2.55亿人。
• 行业格局：社交视频行业已形成四家垄断格局，天鸽互动（9158）、YY、六间房、呱呱合计市占率约80%。
• 盈利模式：主要为用户付费和网络广告，用户通过赠送虚拟礼物或购买虚拟特权进行互动变现。

二、六间房业务分析

• 平台定位：六间房是中国首个互联网演艺平台，拥有2400万月活跃用户，每天有37000小时直播时长。
• 业务模式：以主播为中心，构建C2C平台，通过虚拟礼物和特权实现变现。
• 平台生态系统：包括用户、主播、代理、星探、家族、军团等，各参与方形成互动与协作。
• 用户数据：截至2014年底，六间房月活跃用户数达2400万，月度人均充值金额增长20%。

三、并购对双方的影响

• 对六间房：获得更丰富的资源，提升品牌影响力，通过宋城的线下资源实现重资产落地。
• 对宋城：拓展互联网娱乐业务，吸引更多游客，构建线上线下互动娱乐生态。

四、财务预测与投资建议

• 投资建议：强烈推荐买入，认为此次并购有助于公司未来成长与盈利。

附录：行业与公司对比

• 行业趋势：社交视频行业处于初级阶段，用户和内容同质化严重，但未来仍有很大发展空间。
• 竞争格局：YY和六间房分别以游戏和演艺起家，用户和盈利模式差异明显。
• 用户行为：用户对娱乐形式需求变化，从唱歌转向直播和秀场，六间房在这一趋势中占据优势。

总结

宋城通过收购六间房，进一步拓展其在互联网娱乐领域的布局，构建以演艺为核心的O2O生态圈。该交易不仅提升了六间房的市场地位，也为宋城带来了新的增长点。随着社交视频行业的持续增长，宋城有望在这一新兴市场中占据有利位置，增强其盈利能力和抗风险能力。报告强烈推荐买入，认为公司未来成长空间巨大。