20160518-兴业证券-宋城演艺-300144.SZ-科技宋城_IP宋城_国际宋城_宋城演艺打开泛娱乐立体新局面_12页_1mb

报告摘要

宋城演艺研究报告总结

核心内容

本报告发布于2016年5月18日，分析了宋城演艺（股票代码：300144）在成立20周年之际的战略布局及未来发展预期。报告指出，公司通过与美国科技公司Spaces成立合资公司，积极拓展VR/AR/MR技术应用，并计划在美国打造类似“千古情”的大型演出项目，以实现国际化发展。同时，公司引入美国著名演艺团体蓝人乐团（Blue Man Group），进一步丰富其IP资源，推动文化演艺生态建设。

主要观点

科技宋城战略
宋城演艺与美国科技公司Spaces合资成立子公司Songcheng Spaces，公司出资1.6亿元人民币，占股80%，Spaces以无形资产出资，占股20%。合资公司将专注于VR/AR/MR技术在中国市场的应用，特别是在主题公园、舞台演出及网络直播等领域，旨在提升线下和线上流量，拓展消费品市场，提高客单价，实现科技向现金流的转化。
IP宋城布局
公司引入蓝人乐团参与20周年庆典，未来有望与其展开深度合作。蓝人乐团成立于1987年，是美国知名的演艺团体，拥有丰富的演出经验和广泛的市场影响力，已在多个城市设立剧院并长期运营。其表演形式独特，融合哑剧、摇滚乐与现代科技，强调观众互动，具有全球化的潜力。
国际宋城发展
公司计划在美国打造一台反映“美国梦”的大型演出项目，剧本创作已完成。该项目将通过舞台表演再现美国历史与文化的重要场景，如五月花号抵达美洲、西部大开发等，以激发美国民众的爱国热情和文化共鸣。该战略标志着公司从“引进来”向“走出去”的转变，致力于打造世界级文化演艺企业。
盈利预测与投资建议
预计公司2016-2018年每股收益分别为0.70元、0.88元和1.11元。分析师认为公司短期、中期和长期发展均具备良好前景，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

项目	2015年	2016E	2017E	2018E
收入（百万元）	1695	2626	3307	4092
净利润（百万元）	631	1019	1280	1609
毛利率	65.6%	66.4%	66.9%	66.7%
净利润率	37.2%	38.8%	38.7%	39.3%
ROE (%)	11.3%	15.4%	16.5%	17.5%
每股收益（元）	0.43	0.70	0.88	1.11
每股经营现金流（元）	0.63	0.64	1.03	1.28

财务比率

指标	2015年	2016E	2017E	2018E
资产负债率	18.2%	13.6%	12.4%	11.5%
流动比率	2.63	5.85	7.93	9.41
速动比率	2.62	5.84	7.92	9.40
资产周转率	31.3%	35.5%	39.2%	41.7%

风险提示

海外兼并收购盈利不及预期
政策异动

投资评级说明

推荐：相对表现优于市场
中性：相对表现与市场持平
回避：相对表现弱于市场
增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间

公司动态

与Spaces成立合资公司
公司出资1.6亿元人民币，与美国科技公司Spaces合资成立Songcheng Spaces，专注于VR/AR/MR技术在中国市场的应用，推动科技与文化演艺的结合。
蓝人乐团合作
蓝人乐团作为美国知名演艺团体，其表演特色包括哑剧形式、互动体验和独特的艺术风格，公司计划与其展开战略合作，丰富自身IP资源。
美国演出项目
公司计划在美国打造一台类似“千古情”的大型演出，以反映美国的历史和文化，剧本已初步完成，未来有望落地并吸引观众。