20150806-安信证券-宋城演艺-300144.SZ-多地旅游业务贡献业绩强势增长_O2O宋城娱乐生态已然绽放_16页_1mb

宋城演艺2015年中报总结

核心内容

宋城演艺在2015年上半年实现了强劲的业绩增长，营业收入达到5.73亿元，同比增长46.68%；扣非净利润为2.63亿元，同比增长66.22%。公司还计划每10股转增15股，以高送转体现其发展诚意。同时，公司通过互联网思维和轻资产模式加速扩张，构建O2O娱乐生态，形成线上线下联动的旅游+文化娱乐一体化布局。

主要观点

1. 业绩增长显著

   • 公司上半年接待游客和观众超过900万人次，同比增长66.66%。
   • 杭州宋城景区营收同比增长20.53%，创近五年新高。
   • 三亚、丽江景区分别实现营收增长46%和64.5%，成为业绩增长的重要驱动力。
   • 公司在2015年全球主题公园集团十强中表现突出，成为增长最快的企业之一。

2. 在线演艺内容丰富

   • 六间房网站月均访问量同比增长超过40%，其中移动端用户增长超过120%。
   • 平台内容种类持续增加，涵盖传统戏剧、曲艺、美妆、教学等。
   • 与多家演艺经纪机构达成合作，为艺人提供在线演艺平台服务，推动内容多元化发展。

3. O2O流量闭环构建

   • 与《奔跑吧，兄弟》节目联动，极大提升宋城景区的知名度和吸引力。
   • 独木桥旅游电子商务平台销售同比增长86.59%，其中自营直销平台增长273.06%。
   • 公司拟投资浙江深大智能科技，打造“互联网+”旅游自助游平台，强化一站式服务功能。

4. 互联网战略布局

   • 以26亿元并购六间房，构建线上线下融合的泛娱乐生态系统。
   • 设立10亿元现场娱乐投资基金及30亿元TMT产业投资基金，拓展演艺产业链及互联网娱乐领域。
   • 与嘻哈包袱铺等知名演艺团体合作，推动IP战略实施。

5. 投资建议与评级

   • 维持买入-A评级，6个月目标价为89.64元。
   • 保守预计2015年全年净利润为5-6亿元，备考净利润为6.5-7.5亿元。
   • 未来将重点布局互联网娱乐、现场娱乐和国际化，提升品牌影响力和市场占有率。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2015年H1为5.73亿元，同比增长46.68%；预计全年为13.23亿元。
• 净利润：2015年H1为2.77亿元，同比增长60.09%；预计全年为7.01亿元。
• 每股收益：2015年H1为1.14元，预计全年为1.14-1.76元。
• 市盈率：2015年为55.9倍，预计2016年为43.5倍，2017年为36.1倍。
• 市净率：2015年为5.9倍，预计2016年为5.4倍，2017年为4.8倍。
• 净利润率：2015年H1为53.0%，预计2016年为47.1%，2017年为47.5%。
• ROIC：2015年为28.1%，预计2016年为16.2%，2017年为21.0%。

投资与扩张

• 并购六间房：2015年7月完成并购，推动公司向互联网娱乐转型。
• 异地扩张：控股九寨沟《藏谜》、收购福州旅游演艺资产、推进泰安项目，实现异地业务全面开花。
• 设立基金：10亿元现场娱乐投资基金及30亿元TMT产业投资基金，强化产业布局。

品牌与活动

• 主题活动：如“花痴节”、“肚兜节”、“新春大庙会”等，提升品牌影响力和用户互动。
• 节目合作：与浙江卫视合作《全能极限王》，播出后取得良好收视率和网络播放量。
• IP战略：通过《玩的就是艳遇》等项目，实现IP与景区的深度融合。

风险提示

• 互联网演艺业务存在波动性风险。
• 异地项目与城市演艺推进可能不达预期。
• 整合效果可能不及预期，影响公司整体发展。

未来展望

公司计划在2015年下半年打造“现场娱乐+互联网娱乐+旅游休闲+IP”四位一体的综合性娱乐生态圈。未来将更加注重国际化，积极拓展海外市场，同时深化线上线下融合，提升用户体验和品牌价值。

结论

宋城演艺在2015年上半年展现出强劲的业绩增长和显著的战略转型。通过并购六间房、拓展异地项目、构建O2O生态，公司正逐步实现从传统线下企业向“演艺+互联网”综合娱乐集团的跨越。尽管面临一定的风险，但其在多个领域的布局显示出强大的成长潜力，未来发展前景广阔。