20170903-天风证券-化工行业研究周报_DMF和纯碱大幅涨价_继续看涨PC和有机硅_17页_1mb

化工行业周报总结

核心内容概述

本周化工行业整体表现优于大盘，基础化工板块涨幅为2.62%，沪深300指数涨幅为0.92%，板块跑赢大盘1.70个百分点，涨幅位列所有板块第9位。重点化工产品中，DMF、纯碱、聚合MDI、甲醇、DMC等产品价格显著上涨，而R410a、氯化钾、正丁醇、辛醇、己内酰胺等产品价格下跌。同时，环保督查对行业影响持续，部分企业因政策原因负荷维持低位，行业供给格局趋于紧张。

主要观点

• 涨价趋势：化工产品涨价行情仍将持续，尤其是DMF、纯碱、草甘膦、有机硅、PC和维生素A等产品。
• 环保影响：环保督查逐步覆盖山东、四川、浙江等地，预计化工企业负荷维持低位。
• 旺季影响：随着“金九银十”旺季临近，部分化工子行业出现下游补库存趋势，推动价格上涨。
• 投资建议：
  • 长期看好高增长低估值的白马股，包括桐昆股份、华鲁恒升和扬农化工。
  • 推荐关注粘胶和纯碱板块，尤其是纯碱、粘胶双龙头厂商及山东海化。
  • 草甘膦、有机硅继续涨价，推荐兴发集团，关注新安股份。
  • PC和维生素A因海外装置集中检修，推荐江山化工、鲁西化工和新和成。
  • 炭黑行业受环保高压影响，值得关注，推荐黑猫股份。
  • 新材料领域推荐隔膜（创新股份、星源材质、沧州明珠）和电子化学品（国瓷材料、万润股份）。

关键信息

本周行情速览

• 基础化工板块涨幅：2.62%
• 沪深300指数涨幅：0.92%
• 板块跑赢大盘：1.70个百分点
• 涨幅居前的子行业：
  • 磷化工及磷酸盐：11.49%
  • 炭黑：11.07%
  • 纯碱：9.47%
  • 无机盐：6.12%
  • 其他化学原料：5.56%
• 跌幅居前的子行业：
  • 其他纤维：-3.21%
  • 日用化学产品：-1.38%
  • 合成革：-0.17%
  • 玻纤：-0.08%

重点化工产品价格监测

涨幅居前的产品

1. DMF：18.13%
2. 重质纯碱：17.81%
3. 轻质纯碱：14.96%
4. 聚合MDI：12.09%
5. 甲醇：10.41%
6. DMC：6.67%
7. 腈纶短纤：5.42%
8. 丁腈橡胶：4.88%
9. GPPS：4.77%
10. 三聚氰胺：4.69%
11. EPS：11.16%
12. 苯乙烯：12.01%
13. HIPS：4.00%
14. 顺丁橡胶：3.91%
15. 丙烯：4.84%
16. 苯酚：4.84%
17. 环己酮：3.92%
18. 丁苯橡胶：4.23%
19. 顺丁橡胶：4.21%
20. 有机硅：6.67%

跌幅居前的产品

1. R410a：-6.67%
2. 氯化钾：-4.64%
3. 正丁醇：-4.57%
4. 辛醇：-4.29%
5. 己内酰胺：-4.26%
6. 环氧丙烷：-3.31%
7. 苯酐：-2.27%
8. 纯MDI：-2.22%
9. DOP：-1.09%
10. 醋酸：-0.92%
11. PA66：-0.91%
12. 萤石97干粉：-2.77%
13. 萤石97湿粉：-2.56%
14. R134a：-2.22%
15. R410a：-3.70%
16. 三氯甲烷：-4.01%
17. 环氧丙烷：-3.31%
18. 苯酐：-2.30%
19. 软泡聚醚：-2.54%
20. 顺丁橡胶：-3.91%

重点产品价格变化

• 粘胶短纤：报价16050元/吨，维持不变，行业开工率83%，下降1.2%
• 粘胶长丝：报价37800元/吨，维持不变，行业开工率95%，维持不变
• 氨纶40D：报价35700元/吨，上涨3.48%，行业开工率66%，维持不变
• 内盘PTA：报价5230元/吨，上涨1.26%，行业开工率71.7%，上涨2%
• 涤纶短丝：报价8281元/吨，上涨0.5%，行业开工率73.1%，下降1.1%
• 涤纶POY150D：报价8323元/吨，上涨1.13%，行业开工率76.8%，下降0.5%
• 腈纶短纤1.5D：报价15600元/吨，上涨5.40%，行业开工率69%，下降2%
• 华鲁恒升尿素：报价1470元/吨，下跌0.68%，行业开工率63.31%，维持不变
• 四川金河一铵：报价1800元/吨，维持不变，行业开工率56.25%，维持不变
• 西南工厂二铵：报价2200元/吨，维持不变，行业开工率59.28%，维持不变
• 新安化工草甘膦：报价24500元/吨，上涨2.08%
• 华东纯MDI：报价31000元/吨，下跌2.36%
• 华东聚合MDI：报价30750元/吨，上涨11.41%
• 华东TDI：报价39250元/吨，下跌1.88%
• 华东电石法PVC：报价7550元/吨，上涨1.0%
• 华东乙烯法PVC：报价7700元/吨，上涨0.65%
• 轻质纯碱：报价2000元/吨，上涨15.94%
• 重质纯碱：报价2100元/吨，上涨18.31%
• 天然橡胶：报价13100元/吨，维持不变
• 丁苯橡胶：报价13550元/吨，上涨4.23%
• 顺丁橡胶：报价13600元/吨，上涨4.21%
• 江西黑豹炭黑：报价6500元/吨，维持不变
• 四川龙蟒钛白粉：报价19000元/吨，维持不变
• 华东DMC：报价24000元/吨，上涨6.67%

风险提示

• 油价下跌
• 重大安全事故
• 环保政策的不确定性

投资观点及建议

• 聚碳酸酯（PC）：推荐江山化工，因海外装置检修，供给紧张，价格持续上涨，PE估值仅8倍，业绩增长潜力大。
• 维生素A：推荐新和成，海外BASF和DSM检修，国内价格有望继续上涨，公司具备显著产能和成本优势。
• 涤纶长丝：推荐桐昆股份，拥有庞大产能，利润向产业链下游转移，业绩增长稳定。
• 煤化工：推荐华鲁恒升和鲁西化工，成本优势显著，业绩稳健增长。
• 农药：推荐扬农化工和兴发集团，草甘膦、有机硅价格持续上涨，公司具备完整产业链。
• 有机硅：推荐兴发集团，关注新安股份，行业供需格局向好，价格有望进一步上涨。
• 锂电隔膜：推荐创新股份、星源材质和沧州明珠，高端湿法隔膜需求增长，公司具备较强市场地位。
• 电子化学品：推荐国瓷材料和万润股份，受益于5G和OLED市场增长，未来增长空间大。

估值数据

• 基础化工板块PB：3.16倍
• 全部A股PB：2.11倍
• 基础化工板块PE：33.83倍
• 全部A股PE：19.12倍

行业重点新闻

• 山东化工转型升级：环保督查推进，关闭转产化工企业245家，停产整顿993家，行业集中度提升。
• 陶氏杜邦合并：成为全球最大化工公司，计划分拆为农业、特种产品和化学材料三大板块。
• 飓风影响美国炼油厂：导致汽油价格飙升，市场供需紧张。

总结

本周化工行业整体表现优于市场，部分子行业如磷化工、炭黑、纯碱等价格显著上涨，而其他纤维、日用化学产品等小幅下跌。环保督查和旺季补库存推动行业价格上涨，投资建议聚焦高增长低估值的白马股、粘胶和纯碱板块、有机硅、PC及维生素A等涨价品种，同时关注新材料和电子化学品的长期增长潜力。行业面临油价下跌、重大安全事故和环保政策不确定性等风险，需谨慎评估。