20210926-天风证券-化工行业研究周报_有机硅_纯碱及醋酸价格上涨_21页_2mb

化工行业周报总结

核心内容概述

本周化工行业整体表现不佳，基础化工板块下跌4.32%，跑输沪深300指数4.18个百分点。重点产品中，有机硅、纯碱、醋酸等价格上涨显著，而部分产品如TDI、橡胶等价格下跌。行业整体面临成本上升、政策调控和需求变化等多重因素影响。

主要观点

1. 价格上涨产品分析

• 有机硅：本周涨幅达57.9%，主要由于金属硅供不应求及政策影响，预计未来价格仍将继续上涨。
• 纯碱：轻质纯碱周涨幅22.3%，重质纯碱周涨幅14.3%，因部分企业停车导致供应减少，库存下降，市场需求乐观。
• 醋酸：周涨幅30.4%，因现货紧张和节前备货需求，预计节前价格仍有小幅上涨空间。
• 烧碱：周涨幅19.0%，受供应减少影响，市场气氛乐观。
• MDI：聚合MDI周涨幅8.6%，纯MDI周涨幅1.9%，部分企业因检修影响供应，但下游需求仍保持一定水平。

2. 价格下跌产品分析

• TDI：周跌幅0.7%，受出口订单减少和国内需求疲软影响。
• 橡胶：天然橡胶周跌幅3.1%，丁苯橡胶微涨，顺丁橡胶上涨1.5%，整体需求低迷。
• DMF：周跌幅1.3%，市场需求疲软，成交清淡。

关键信息

1. 行情表现

• 基础化工板块整体下跌4.32%，涨幅居所有板块第29位。
• 本周涨幅前十个股包括红宝丽（31.2%）、四川美丰（19.85%）、嘉澳环保（19.66%）等。
• 本周跌幅前十个股包括中欣氟材（-23.34%）、新安股份（-23.21%）、川金诺（-21.28%）等。

2. 产品价格与价差监测

• 本周119种化工产品上涨，43种下跌，104种持平。
• 价差方面，部分产品如PTA-PX价差上涨186.0%，而部分产品如乙二醇-烟煤差下跌15.5%。

3. 重点个股表现

• 万华化学：中报显示收入和利润大幅增长，MDI海外销售增加带动业绩提升。
• 华鲁恒升：上半年收入和利润大幅增长，受益于景气周期上行。
• 新和成：收入和利润符合预期，蛋氨酸和VE行业洗牌，需求复苏有望推动景气周期。
• 扬农化工：收入和利润增长，但毛利率下滑，期间费用增加影响业绩。
• 万润股份：收入和利润创新高，沸石需求增长，大健康业务表现亮眼。
• 新宙邦：上半年业绩超预期，溶剂自给降低成本，一体化优势增强。
• 硅宝科技：产能瓶颈打破，下半年收入增长预期良好。
• 东材科技：收入和利润增长显著，光学膜和电子树脂业务前景广阔。
• 三友化工：扭亏为盈，纯碱和粘胶短纤双龙头地位稳固，未来纯碱需求有望回升。

行业趋势与建议

1. 行业趋势

• 全球化工品供给逐步恢复，后续价格走势分化，外需受益的化纤、农药产业链表现较好。
• 国产替代加速，新材料公司成长性明确，如锂电材料龙头新宙邦、沸石需求增长的万润股份等。

2. 投资建议

• 化纤产业链：重点推荐三友化工，关注扬农化工、利尔化学。
• 农化产业链：推荐扬农化工、利尔化学，关注安道麦、利民股份、广信股份。
• 新材料公司：推荐新宙邦、万润股份，关注万华化学、华鲁恒升、新和成。

风险提示

• 油价大幅波动可能影响化工品成本。
• 重大安全事故可能对生产造成影响。
• 环保政策的不确定性可能对行业造成额外压力。

行业重点新闻

1. 美国农业部解除对基因工程玉米的管制。
2. UPL在巴西推出多作用位点杀菌剂Evolution。
3. 平煤神马尼龙材料公司建成年产2.5万吨BOPA项目。
4. 万华化学在四川眉山启动磷酸铁锂锂电正极材料项目。

估值情况

• 基础化工板块PB为4.40倍，PE为30.70倍。
• 全部A股PB为1.91倍，PE为16.65倍。

总结

本周化工行业产品价格波动明显，有机硅、纯碱、醋酸等价格上涨，TDI、橡胶等价格下跌。行业整体面临成本上升、政策调控和需求变化的多重影响。重点个股表现分化，部分企业业绩超预期，而其他企业则因成本和需求问题出现下跌。未来，随着全球化工品供给恢复，价格走势将趋于分化，外需受益的化纤和农药产业链及成长确定的新材料公司值得关注。