20210831-国信证券-行业比较专刊_下游消费持续走弱_中游行业景气分化_27页_2mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为国信证券发布的行业深度分析报告，主要分析了2021年8月中国A股市场及主要行业景气度变化，涵盖上游、中游与下游行业。报告指出，下游消费持续走弱，中游行业景气分化，上游部分资源品价格仍然保持强势。同时，报告还提供了市场数据、行业跟踪及投资评级信息。

主要观点与关键信息

一、市场表现回顾

• 8月A股市场：小幅上涨，上证综指涨3.8%，Wind全A涨3.3%。
• 申万一级行业：多数上涨，采掘、有色金属、国防军工涨幅较大；医药生物、通信和电子跌幅较大。
• 申万二级行业：其他采掘、玻璃制造和燃气涨幅居前；医疗服务、医疗器械和半导体行业跌幅较大。

二、下游行业分析

1. 家用电器

• 家电零售同比增速继续小幅下滑，细分产品销量增速分化。
• 空调销量同比增速由负转正，冰箱销量同比增速持平，洗衣机销量同比增速大幅下滑。

2. 商贸零售

• 社会消费品零售总额同比增速加速回落，网上零售额同比增速及网购占比双双下滑。

3. 食品饮料

• 白酒价格开始调整，产量同比下降，但同比增速走势分化。
• 生鲜乳价格继续回升，奶粉价格刷新历史新高。

4. 纺织服装

• 国内棉花价格高位攀升，国内外棉价差显著扩大。
• 纺服行业营收增速大幅下降，利润同比跌幅收窄。

5. 房地产

• 商品房销售面积同比增速由正转负，房地产开发投资增速也加速下滑。

6. 消费电子

• 微型电子计算机产量同比增速大幅下降，智能手机出货量同比增速显著回升。

三、中游行业分析

1. 电子

• 半导体行业景气持续扩张，全球及亚太地区销售额同比增速刷新2011年以来的新高。

2. 汽车

• 乘用车销量同比跌幅收窄，商用车销量同比跌幅扩大。
• 新能源汽车销量同比增速止跌回升，维持高速增长。

3. 交通运输

• BDI及SCFI指数继续冲高，但公路、民航客货运量同比增速继续回落。
• 快递业务收入及业务量增速重回跌势。

4. 机械重卡

• 挖掘机销量同比增速小幅回落，推土机销量同比增速大幅回升。
• 起重机销量同比增速大幅下降，重卡销量同比跌幅显著扩大。

四、上游行业分析

1. 钢铁

• 钢铁产品价格有所调整，铁矿石价格大幅下跌。
• 钢铁行业库存小幅回落，同比增速维持负增长。

2. 煤炭

• 煤炭价格持续攀升，库存同比增速大幅下滑。
• 动力煤和焦煤价格分别上涨，秦皇岛煤炭库存同比增速小幅回升。

3. 有色

• 铝价维持强势，铜价震荡下行，铅价下跌，锌价小幅上涨。
• 碳酸锂和稀土价格显著回升。

4. 建材

• 水泥价格止跌回升，玻璃价格高位盘整。

5. 化工

• 化工行业价格走势分化，部分产品价格上涨，如尿素、磷酸二铵、苯酐、氨纶、轻质纯碱、烧碱等。
• 纯MDI价格下跌，磷酸氢钙价格继续上涨。

6. 原油

• 原油价格震荡下跌，库存小幅下降，同比增速止跌。

7. 农业

• 肉类价格全面调整，饲料端价格持续走弱。
• 国际粮价走势分化，CBOT大豆和玉米价格下跌，小麦和糙米价格回升。

五、投资策略与评级

• 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出。
• 行业投资评级：超配、中性、低配。
• 投资评级基于对行业指数未来6个月表现的预测，具体定义如下：
  • 买入：行业指数表现优于市场指数20%以上。
  • 增持：行业指数表现优于市场指数10%-20%之间。
  • 中性：行业指数表现介于市场指数±10%之间。
  • 卖出：行业指数表现弱于市场指数10%以上。
  • 超配：行业指数表现优于市场指数10%以上。
  • 低配：行业指数表现弱于市场指数10%以上。

六、风险提示

• 经济增速下行
• 行业景气度下降
• 居民消费意愿不足

总结

报告全面分析了8月中国A股市场及主要行业表现，指出下游消费持续走弱，中游行业景气分化，上游部分资源品价格仍保持强势。各细分行业数据表明，部分行业如半导体、航运、煤炭等表现较好，而如房地产、白酒、纺服等行业则面临较大的下行压力。投资策略方面，报告提供了股票和行业投资评级，提醒投资者注意潜在风险。