20220114-国信证券-行业比较专刊_下游消费端景气度改善_26页_2mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为国信证券发布的行业分析报告，重点分析了2021年12月及2022年1月初的行业景气度变化与市场表现。报告从上游、中游、下游三个维度对各行业进行了详尽分析，同时提供了市场数据、图表及投资评级信息，旨在为投资者提供行业趋势判断与投资建议。

主要观点与关键信息

一、市场整体表现

• A股市场走势分化：2021年12月，上证综指小幅下跌2.32%，Wind全A指数下跌3.33%。
• 行业PB与ROE分位数：房地产、非银金融、银行业、建筑装饰、煤炭的PB处于低位；家用电器、基础化工、纺织服饰、房地产的ROE领先。

二、上游行业表现

1. 原油与化工走势分化

• 原油价格触底回升，12月WTI原油现货价格达82美元/桶，布油接近85美元/桶，较11月末分别上涨24.1%和19.7%。
• 化工行业多数下跌，部分产品如尿素、苯酐、涤纶等价格环比下降。

2. 钢铁

• 钢铁价格整体震荡反弹，螺纹钢与铁矿石价格波动上升，库存环比下降。

3. 煤炭

• 动力煤与焦煤价格继续下行，12月动力煤期货结算价环比跌幅扩大，焦煤价格跌幅收窄。

4. 有色

• 有色金属价格涨跌互现，铜价继续下跌，铝价转涨，锌价大幅上涨，稀土维持强势但涨势趋缓。

5. 农业

• 鸡肉与猪肉价格小幅上涨，玉米与小麦价格小幅下跌，大豆与糙米价格回升。

6. 建材

• 水泥与玻璃价格均回落，水泥均价环比下降7.8%，玻璃价格环比下降10.5%。

三、中游行业表现

1. 电子（半导体）

• 全球及亚太地区半导体销售额同比增速企稳回升，半导体景气度上升。

2. 汽车

• 乘用车销量同比增速小幅提升，商用车销量同比跌幅收窄，新能源汽车销量维持高位，但全钢胎与半钢胎开工率变化不大。

3. 交通运输

• 客运同比增速全线下滑，货运中铁路货运同比增速回升，其余货运同比增速下降。快递业务收入与业务量同比增速均小幅下滑。

4. 机械重卡

• 机械重卡销量同比增速延续全线下滑趋势，主要产品如挖掘机、推土机、起重机销量同比增速大幅下降。

四、下游行业表现

1. 房地产

• 商品房销售面积同比增速小幅回升，房地产开发投资额同比增速跌幅收窄，但整体仍呈下行趋势。

2. 消费电子

• 微型电子计算机产量同比增速触底反弹，智能手机出货量同比增速趋缓。

3. 商贸零售

• 社会消费品零售总额同比增速小幅回落，网上零售额同比增速持续下降，但网购占比明显提升。

4. 家用电器

• 家电零售同比增速回落，空调销量同比增速下滑，冰箱销量同比跌幅扩大，洗衣机销量增速继续小幅下降。

5. 纺织服装

• 国内棉花价格冲高后回落，国内外棉价差波动上升，棉花净进口增速下降。服装鞋帽针织品销售同比增速维持较高水平，但纺服行业利润同比增速再次下跌。

6. 食品饮料

• 白酒价格持续上涨，创历史新高；酒类产量同比增速分化，啤酒产量同比增速下降，葡萄酒产量同比增速触底反弹。乳制品方面，生鲜乳价格小幅回落，奶粉价格继续上涨，刷新新高。

风险提示

• 海外供应链问题尚未缓解。
• 美联储加息预期前置可能引发市场波动。

投资评级

类别	级别	定义
股票投资评级	买入	预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上
	增持	预计6个月内股价表现优于市场指数10%-20%之间
	中性	预计6个月内股价表现介于市场指数±10%之间
	卖出	预计6个月内股价表现弱于市场指数10%以上
行业投资评级	超配	预计6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上
	中性	预计6个月内行业指数表现介于市场指数±10%之间
	低配	预计6个月内行业指数表现弱于市场指数10%以上

分析师承诺

• 报告所采用数据均来自合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，力求客观公正。
• 结论不受任何第三方授意或影响。

投资建议与注意事项

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应结合自身投资目标与财务状况自行判断，自行承担投资风险。
• 本报告不构成出售或购买证券的要约或邀请。

资料来源

• 数据来源：Wind、iFinD、国信证券经济研究所整理。
• 本报告由国信证券经济研究所发布，内容及数据可能随时更新，但不保证及时公开发布。