行业比较专刊：国际原油价格快速上涨-20220209-国信证券-30页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为国信证券发布的行业比较专刊，重点分析了2022年1月中国A股市场各主要行业的市场表现与基本面变化，涵盖上游、中游、下游三个主要行业板块，包括原油、钢铁、煤炭、化工、有色金属、农业、建材、电子、汽车、交通运输、机械重卡、房地产、消费电子、商贸零售、家用电器、纺织服装、食品饮料等。报告还包含了投资策略、风险提示以及投资评级等信息。

主要观点与关键信息

一、市场表现

• A股市场整体表现不佳：1月上证指数下跌7.65%，Wind全A指数下跌9.46%。
• 行业表现分化：部分行业如房地产、非银金融、银行业、建筑装饰、煤炭等PB处于低位，家用电器、基础化工、纺织服饰、房地产的ROE领先。
• 中信风格指数表现一般：1月申万一级行业行情惨淡，仅银行业上涨，旅游及景区、航空机场、城商行II等行业涨幅居前，数字媒体、航空装备II、地面兵装II等行业跌幅较大。

二、上游行业分析

1. 原油

• 价格大幅上涨：1月WTI原油现货价格达到89.16美元/桶，环比上涨2.7%，布油价格报90.56美元/桶，环比上涨1.86%。
• 库存小幅下降：原油库存环比小幅下降，同比增速下降。

2. 钢铁

• 价格震荡反弹：螺纹钢期货结算价4639元，环比上涨2.8%；铁矿石期货结算价738元，环比上涨7.6%。
• 库存持续回落：主要钢材月库存较上月小幅下降，螺纹钢月库存环比小幅下降。

3. 煤炭

• 动力煤小幅下行，焦煤大幅上行：动力煤价格小幅下行，焦煤价格大幅上行，库存方面，焦煤库存上升，秦皇岛港库存下降。
• 价格与库存变化显著：动力煤期货结算价705.8元，环比下降1.6%；焦煤期货结算价2658元，环比上涨29.4%。

4. 化工

• 景气度多数上升：从化工品与动力煤差价来看，1月化工行业景气度多半上升。
• 价格波动明显：尿素价格小幅上涨，磷酸二铵价格小幅下跌，苯酐价格环比上涨，涤纶短纤价格环比下降，粘胶短纤1.5D环比上涨，氨纶40D环比大幅下降，轻质纯碱环比大幅下降，烧碱环比微跌，纯MDI环比上涨，磷酸氢钙环比大幅下降。

5. 有色

• 多数品种价格上行：铜价小幅上行，铝价持续抬升，铅价小幅微跌，锌价小幅上涨。
• 碳酸锂与稀土价格持续上涨：碳酸锂价格环比大幅攀升28%，稀土价格环比上升7.5%。

6. 国际农业市场

• 食品价格指数回升：联合国粮农组织食品价格指数1月平均为135.7点，环比上升1.1%。
• 植物油与乳制品价格上涨：植物油价格指数创历史新高，乳制品价格指数连续第5个月增长。
• 小麦与食糖价格下跌：小麦价格下跌3.1%，食糖价格指数连续两个月下降。

7. 国内农业市场

• 鸡肉价格基本持平，猪肉价格大跌：鸡肉价格环比增速0.1%，猪肉价格环比增速-7.7%。
• 玉米与饲料价格微涨：玉米价格环比上涨0.5%，饲料价格环比上升0.5%。
• 生猪存栏与能繁母猪趋势向下：生猪存栏和能繁母猪同比趋势向下。

8. 建材

• 水泥价格企稳，玻璃价格大幅上升：水泥价格环比下降5.7%，玻璃期货结算价环比上涨34.4%。

三、中游行业分析

1. 电子

• 半导体景气上行：全球及亚太地区半导体销售额同比增速企稳回升。
• 数据表现：全球半导体销售额同比增速26.1%，亚太区同比增速25.3%。

2. 汽车

• 乘用车与商用车景气回升：乘用车销量同比增速小幅提升，商用车同比跌幅收窄。
• 新能源汽车销量高位：新能源汽车销量同比增速维持高位，全钢胎与半钢胎开工率微变。

3. 交通运输

• BDI与SCFI指数下滑：BDI指数大幅下降，SCFI指数小幅上升。
• 客运增速全线下滑：铁路与公路客运同比增速下滑，民航客运同比增速回升。
• 货运表现不一：铁路货运同比增速下降，公路货运回升，民航货运同比增速回升。

4. 机械重卡

• 销量同比增速全线回升：挖掘机销量同比增速回升，推土机销量同比增速大幅上升，起重机销量同比增速小幅回升。

四、下游行业分析

1. 房地产

• 商品房销售面积回升：12月商品房销售面积同比增速-15.6%，跌幅扩大。
• 地产投资持续下滑：房地产开发投资额同比增速-13.9%，跌幅扩大。

2. 消费电子

• 微型电子计算机产量增速下降：12月产量同比增速为7.5%，较11月下降3.3个百分点。
• 智能手机出货量同比增速上升：12月智能手机出货量同比增速为29.60%。

3. 商贸零售

• 社零增速小幅回落：12月社零总额同比增速为1.7%，较11月下降2.2个百分点。
• 网上零售额增速持续回落：网上零售额同比增速为2%，较前一个月下降5个百分点，网购占比下降。

4. 家用电器

• 销量同比增速回落：12月家电零售累计同比增速为8.98%，较前一个月下降2.29个百分点。
• 产品销量分化：空调销量同比增速跌幅收窄，冰箱销量同比跌幅收窄，洗衣机销量同比增速扩大。

5. 纺织服装

• 棉价冲高回落：12月国内棉花价格小幅回落，国内外棉价差波动上升。
• 销售端表现较强：服装鞋帽针织品销售同比增速维持较高水平，纺服行业营收增速回升，利润增速再次上涨。

6. 食品饮料

• 白酒价格持续上涨：12月白酒价格创新高，酒类产量同比增速分化。
• 乳制品价格延续上涨：生鲜乳价格小幅上涨，奶粉价格刷新新高。

投资策略与评级

投资评级

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、卖出，分别代表不同股价表现预期。
• 行业投资评级：分为超配、中性、低配，分别代表行业指数与市场指数的对比表现。

风险提示

• 海外供应链问题：尚未缓解。
• 美联储加息预期：可能影响市场。

结论

报告指出，1月份A股市场整体表现不佳，但部分行业景气度有所改善，尤其是上游资源品价格多数上涨，中游行业如半导体与机械重卡景气回升，下游消费端如白酒价格持续上涨。然而，房地产、消费电子、商贸零售等行业仍面临较大的下行压力。投资者需关注市场变化及潜在风险，理性决策。