行业比较专刊：中下游行业景气转弱，资源品价格多盘整-20210602-国信证券-27页_967kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年4月至5月期间，中国A股市场及各行业基本面情况，重点关注中下游行业景气度转弱、上游资源品价格波动以及市场投资策略。报告通过详细的数据跟踪与分析，揭示了不同行业在4-5月的表现，并对投资评级和风险提示进行了说明。

主要观点

• 中下游行业景气度下降：4月份中下游行业整体景气度开始转弱，主要体现在消费和地产领域。社会消费品零售总额同比增速显著下降，家电、服装鞋帽针织品零售增速下行，地产投资与销售增速双双回落，手机出货量同比转负。
• 新能源汽车表现突出：在汽车行业中，新能源汽车销量同比增速仍保持高位，而传统乘用车与商用车销量增速均出现大幅回落。
• 半导体行业持续景气：全球及亚太地区半导体销售额同比增速上升，半导体行业仍处于景气上行周期。
• 上游资源品价格波动：黑色系商品冲高回落，有色金属价格分化，原油价格小幅上涨，国际粮价全面上扬。

关键信息

下游行业表现

• 家用电器：4月家电零售同比维持较高增速，但空调、冰箱、洗衣机销量同比增速持续回落。
• 商贸零售：社会消费品零售总额同比增速高位回落，网上零售额同比增速持续下降。
• 食品饮料：白酒价格维持高位，产量同比增速全线回落，奶粉价格持续创新高。
• 纺织服装：国内棉花价格高位盘整，服装鞋帽针织品销售同比增速小幅回落，但纺服行业景气仍在回暖。
• 房地产：商品房销售面积与房地产开发投资增速双双回落，但仍然保持较高增速。
• 消费电子：手机出货量同比增速由正转负，微型电子计算机产量同比增速大幅下降。

中游行业表现

• 电子：半导体行业景气持续上行，全球及亚太地区销售额同比增速上升。
• 汽车：新能源汽车销量维持高增长，但乘用车和商用车销量同比增速显著回落。
• 交通运输：SCFI指数持续冲高，但BDI指数冲高回落，公路及民航客货运量同比增速小幅回落，快递业务收入与业务量增速继续下降但保持两位数增长。
• 机械重卡：销量同比增速全面回落，除推土机外，其他产品销量增速均降至个位数。

上游行业表现

• 钢铁：5月钢铁产品价格冲高回落，库存环比下降，同比增速维持负增长。
• 煤炭：5月煤炭价格冲高回落，秦皇岛港库存环比回升，同比增速转正。
• 有色金属：铜、铝价格回落，铅锌价格震荡上行，碳酸锂价格小幅下降，稀土价格显著调整。
• 建材：水泥价格高位盘整，玻璃价格月初冲高后维持平稳。
• 化工：价格走势分化，尿素、苯酐价格上涨，磷酸二铵、涤纶、粘胶短纤价格下跌。
• 原油：价格小幅上涨，库存同比显著下降。
• 农业：鸡肉价格维持平稳，猪肉价格大幅下跌，饲料价格回升，国际粮价继续上涨。

投资评级

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性和卖出四个级别，分别对应不同的预期表现。
• 行业投资评级：分为超配、中性和低配，分别对应行业指数预期表现优于、接近和弱于市场指数。

风险提示

• 经济增速下行：可能影响整体行业景气度。
• 行业景气度下降：部分行业可能面临增长放缓。
• 居民消费意愿不足：可能拖累下游消费行业表现。

数据来源

• 所有数据均来自Wind、iFinD等公开信息平台。
• 报告内容由国信证券经济研究所整理，不构成任何盈利预测或投资建议。

分析师信息

• 燕翔：电话 010-88005325，邮箱 yanxiang@quosen.com.cn
• 许茹纯：电话 021-60933151，邮箱 xuruchun@guosen.com.cn
• 朱成成：电话 0755-81982942，邮箱 zhuchengcheng@guosen.com.cn
• 联系人：金晗，电话 010-88005150，邮箱 jinhan@guosen.com.cn

投资建议与市场趋势

• 短期政策调控影响：可能对市场情绪造成一定负面影响，但工业金属涨价趋势仍在持续。
• 全球工业复苏：海外经济刺激政策仍在推出，全球工业增速回升尚未结束，未来工业大宗商品价格或将继续上涨。
• 市场表现：5月A股市场整体上涨，上证综指涨4.9%，Wind全A涨5.1%。部分行业如军工、食品饮料和有色金属涨幅较大，而家用电器、农林牧渔和钢铁则表现相对较弱。

结论

整体来看，4-5月A股市场呈现分化趋势，中下游行业景气度转弱，上游资源品价格波动明显，但部分行业如半导体和建材仍保持较高景气度。投资需关注政策调控对市场情绪的影响，同时留意全球工业复苏对资源品价格的支撑作用。