20211230-湘财证券-2022年宏观经济展望分报告_注重提质增效_明年财政或将前置_18页_1mb

2022年财政政策前瞻：注重提质增效，财政或将前置

核心内容概述

2022年财政政策将更注重提质增效与可持续性，同时预计将出现前置趋势，以应对经济下行压力和稳增长需求。政策重点将放在民生保障、减税降费以及新基建领域，尤其是城际交通和5G建设将成为拉动投资的重要力量。

主要观点

1. 今年财政支出偏慢，重民生轻基建

• 财政收入恢复性增长：2021年1-11月，全国一般公共预算收入同比增长12.8%，税收收入占主导地位，其中增值税、企业税贡献最大。
• 支出节奏偏慢：1-11月，一般公共预算支出完成全年预算的85.5%，明显低于往年，且主要集中在教育、社保、就业等民生领域。
• 基建投资持续低迷：受地方政府债务风险约束及政策调控影响，基建投资增速放缓，但新基建投资具有较强增长潜力。

2. 房市降温拖累土地出让收入

• 集中供地与土地监管：房地产调控政策持续加码，集中供地制度和土地出让金监管导致土地市场景气度偏低。
• 房企违约与销售下滑：三季度以来，房企违约频发，土地流拍增多，地产销售、新开工、投资增速普遍转负。
• 土地出让收入持续下滑：政府性基金收入和土地出让金收入增速均出现下滑，预计未来进一步下行。

3. 专项债年底发力，资金使用效率提升

• 专项债发行基本完成：2021年新增专项债额度3.65万亿元，截至12月15日已发行3.42万亿元，占已下达额度的97%。
• 资金投向更聚焦：专项债资金主要投向交通基础设施、市政和产业园区、保障性安居工程等领域。
• 加强监管与绩效考核：专项债使用强调实效性，加强审核与监管，防止资金闲置、违规使用等问题，提升资金使用效率。

4. 2022年财政呈现前置趋势

• 稳增长压力推动财政前置：由于今年财政后置，预计2022年财政支出将提前发力，尤其是基建投资。
• 政策支持基建与“两新一重”：中央经济工作会议提出适度超前开展基础设施投资，推进“两新一重”（新型基础设施、新型城镇化、交通水利等重大工程）建设。
• 财政投向延续民生与基建：明年财政仍将支持民生保障和重大工程，推动经济结构转型。

5. 明年财政热点：保障房、减税降费、新基建

• 保障房建设对地产投资拉动有限：虽然保障房成为重点，但其在整体房地产投资中的占比仍较低，对土地投资拉动作用不大。
• 减税降费规模扩大：预计2022年减税降费规模达1.5万亿元，继续支持中小微企业、制造业及风险化解。
• 新基建成为投资亮点：2022年新基建总投资规模预计1.66万亿元，其中城市轨道交通和5G分别占52.5%和22.5%，增长空间较大。

关键信息

• 财政收入：1-11月全国一般公共预算收入同比增长12.8%，税收收入占主导。
• 财政支出：民生类支出占比提升，基建投资增速放缓。
• 专项债：全年发行基本完成，强调资金使用效率，年底加速拨付。
• 房地产市场：调控加码，土地出让收入下滑，保障房建设成为重点。
• 减税降费：预计2022年规模达1.5万亿元，继续发挥政策红利。
• 新基建投资：预计2022年总投资规模1.66万亿元，其中城际交通和5G是主要增长点。
• 风险提示：疫情超预期、国内政策超预期可能对财政政策实施产生影响。

总结

2022年财政政策将更注重资金使用效率和可持续性，呈现出前置趋势，以应对经济下行压力。重点支持民生保障、减税降费和新基建，尤其是城市轨道交通和5G建设，将成为拉动投资的重要力量。同时，受房地产调控政策影响，土地出让收入和政府性基金支出仍将面临下行压力。财政政策的调整将有助于推动经济结构优化和高质量发展，但需关注政策执行效果与潜在风险。