2022年宏观经济展望分报告：注重提质增效，明年财政或将前置-20211230-湘财证券-18页_1mb

2022年财政政策前瞻：注重提质增效，财政或将前置

核心内容

2022年财政政策预计将呈现“前置”趋势，以应对经济下行压力。这一调整基于2021年财政支出偏慢、专项债发行完成、房地产市场降温及地方政府换届背景，旨在通过加快财政支出和优化资金使用效率，促进经济增长和结构调整。

主要观点

1. 2021年财政支出进度偏慢

• 财政收入恢复性增长：1-11月全国一般公共预算收入同比增长12.8%，主要得益于经济持续恢复和大宗商品价格上涨。
• 支出偏向民生领域：财政支出重点投向教育、社保、就业等民生领域，增速较快，而基建投资持续低迷。
• 政府性基金支出拖累明显：政府性基金收入同比增长5.4%，但支出累计同比为负，土地出让金收入增速放缓，影响财政资金来源。

2. 新增专项债年底发力，资金使用效率提升

• 专项债发行基本完成：2021年新增专项债额度3.65万亿元，截至12月15日已发行3.42万亿元，占已下达额度的97%。
• 资金投向结构优化：约50%投向交通基础设施、市政和产业园区，约30%投向保障性安居工程和社会事业，约20%投向农林水利、能源等领域。
• 加强资金监管：财政部要求地方按照“资金跟着项目走”原则，提高资金使用效率，避免资金闲置和违规使用。

3. 2022年财政政策或将前置

• 稳增长压力大：经济增速回落、房地产市场低迷，政府有意愿加快基建投资以稳定增长。
• 财政支出加快：为跨周期调节留足空间，预计年底财政支出提速，并延续至明年上半年。
• 重点投向“两新一重”：继续支持区域协调发展重大工程，推进交通、能源、水利等传统基建，以及信息网络、现代物流等新型基础设施建设。

4. 明年财政热点：保障房、减税降费、新基建

• 保障房建设：成为房地产投资重点，但对土地投资拉动作用有限，主要通过改建、租赁补贴等方式实现。
• 减税降费规模扩大：预计2022年减税降费规模将达1.5万亿元，继续支持中小微企业、个体工商户和制造业发展。
• 新基建投资增长：预计2022年总投资规模约1.66万亿元，其中城市轨道交通和5G分别占比52.5%和22.5%，是主要增长点。

关键信息

财政收入与支出情况

• 公共财政收入：1-11月完成预算的96.8%，税收收入占比最大，增速保持高位。
• 政府性基金收入：1-11月同比增长5.4%，但支出累计同比为负，受土地市场降温影响较大。

基建投资趋势

• 传统基建低迷：1-11月农林水支出同比下降4.9%，交运支出同比下降4.3%。
• 新基建潜力：虽当前投资规模较小，但增速较快，预计未来五年年均复合增长约13.5%。

专项债管理

• 加强审核与监管：专项债逐渐从单纯增加额度转向提高资金使用效率，中央要求加快资金拨付和支出进度。
• 资金闲置问题：部分地方存在资金闲置、违规使用等问题，需加强规范管理。

新基建投资预测

• 5G投资：预计2022年投资规模约3731亿元，主要由运营商和设备供应商推动。
• 城际交通与城市轨交：预计投资规模约8708亿元，占新基建投资的较大比重。
• 其他新基建领域：充电桩、大数据、人工智能、工业互联网等投资规模分别为89亿元、1448亿元、260亿元、533亿元。

风险提示

• 疫情超预期：可能对经济复苏和财政政策执行造成影响。
• 国内政策超预期：财政政策和经济调控方向可能存在调整。

总结

2022年财政政策或将呈现前置趋势，以应对经济增长压力和结构调整需求。专项债资金使用效率提升、减税降费规模扩大、新基建投资增长将成为财政政策的主要亮点。同时，保障房建设、传统基建与新型基建并重，推动经济持续恢复。财政政策的调整将为经济注入更多动力，但也需警惕潜在风险，如疫情反复和政策不确定性。