20190707-德邦证券-家电行业周报：Q2板块估值小幅提升，白电龙头显著跑赢_8页_706kb

家电行业周报总结（7.01-7.07）

核心内容概述

本报告总结了2019年7月1日至7月7日期间家电行业的市场表现、行业动态、重点公告及数据情况，重点分析了家电板块的估值变化、个股表现、行业竞争格局及未来投资建议。

本周市场回顾

• 行业表现：本周SW家用电器行业指数上涨5.06%，跑赢上证综指（1.08%）3.98个百分点，在申万28个一级行业中排名第二。
• 个股表现：
  • 涨幅前十：地尔汉宇（+25.71%）、星帅尔（+21.00%）、日出东方（+14.51%）、天际股份（+9.22%）、海信家电（+8.81%）等。
  • 跌幅前十：高斯贝尔（-6.68%）、康盛股份（-3.69%）、金莱特（-2.89%）、乐金健康（-1.52%）、浙江美大（-1.37%）等。
• 行业趋势：二季度家电板块整体小幅下滑1.91%，但在28个行业中排名第五，估值从17.2倍提升至18.7倍。

行业动态

1. NEWTV产业规模预计达3000亿元

• 报告显示，截至2018年底，NEWTV用户数已突破4亿，预计2022年将突破10亿，整体产业规模达3000亿元。
• NEWTV包括智能电视、IPTV和双向有线电视，用户群体持续增长。

2. 日本限制对韩核心材料出口

• 日本宣布限制对韩国出口三种半导体及OLED材料，包括氟聚酰亚胺、光刻胶和高纯度氟化氢，影响韩国家电产业。

3. 阿根廷对华洗衣机用电机启动反倾销调查

• 阿根廷宣布对自中国进口的洗衣机用电机启动反倾销调查，可能影响出口业务。

4. 伊莱克斯投资提升欧洲市场竞争力

• 伊莱克斯投资1.3亿欧元用于其意大利制冷工厂的升级改造，目标是降低生产成本、提高创新能力，并满足欧洲能源标签法规。

5. 尼得科完成对恩布拉科的收购

• 尼得科完成对恩布拉科的收购，成为其子公司，该交易于2018年4月宣布，预计2022年完成全部交割。

行业重点公告

1. 万和电气：获得投资收益

• 公司通过参股前海母基金获得4333.9万元投资收益，已实缴出资9亿元。

2. 海尔智家：完成工商变更登记

• 子公司卡奥斯通过定向增发购买海尔集团持有的多个能源公司股权，同时引入私募股权基金增资。

3. 澳柯玛：控股股东部分股权质押解除

• 青岛企发投解除4441.6万股限售流通股质押，占公司总股本5.56%。

4. 三花智控：股份回购进展

• 截至2019年6月30日，公司累计回购1562.55万股，总金额2.16亿元，回购比例约0.565%。

5. 美的集团：股份回购进展

• 公司累计回购4001.5万股，支付总金额19.92亿元，回购比例约0.5764%。

行业数据

• 空调：
  • 内销：2019年5月同比-3.4%，出口同比-9.97%。
• 冰箱：
  • 内销：2019年5月同比+1.20%，出口同比+17.43%。
• 洗衣机：
  • 内销：2019年5月同比+8.00%，出口同比+14.50%。

主要观点

• 估值提升：家电板块估值从年初的12.3倍提升至18.7倍，涨幅达52%。
• 行业竞争格局：白电龙头如格力电器、美的集团、青岛海尔等表现优于板块，空调份额提升，冰洗及厨电格局稳定。
• 终端价格下降：原材料价格下降及汇率贬值影响下，终端价格有所下降，线上零售表现优于线下。
• 投资建议：在大周期未明显回暖的背景下，建议关注对上下游有强话语权、行业地位稳固、业绩稳健的龙头企业。
• 风险提示：宏观经济下行、地产持续不景气、行业竞争加剧、出口贸易风险。

关键信息

• 投资评级：优于大市
• 分析师：罗文琪，德邦证券
• 资料来源：Wind、产业在线、德邦证券研究所
• 主要受益股：格力电器（+23.07%）、美的集团（+16.43%）、青岛海尔（+3.92%）、苏泊尔（+2.79%）、海信家电（+0.89%）
• 行业趋势：上半年销量增速较低，终端价格下降，出口表现较好，内销受地产后周期影响疲软。

投资建议

• 关注具备强供应链控制力和稳定市场份额的龙头企业，如格力电器、美的集团、青岛海尔、苏泊尔、老板电器等。
• 原材料价格下降和汇率贬值有利于提升毛利率和净利率。
• 预计竣工面积与新开工面积的剪刀差有望收窄，家电需求将逐步回暖。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 地产行业持续低迷
• 行业竞争加剧
• 出口贸易政策风险