A股家电行业外资动态总结
核心内容
本报告分析了2019年11月1日A股家电行业外资的持仓与动向，结合行业规模、外资持股比例变化、外资动向与市场表现等多维度数据，揭示外资对家电行业的关注与投资偏好。
行业概况
- 行业规模：A股家电行业共有61只股票，总市值约14204亿元，流通市值约13213亿元，占A股总市值的1.7%、2.6%和2.9%。
- 外资动向：主要关注美的集团、格力电器、海尔智家、三花智控等龙头企业，外资持仓比例和市值变化显著。
- 外资持股比例：外资持股比例超过26%的公司包括格力电器、美的集团和大族激光，这些公司曾被深交所披露。
外资持仓与市值表现
| 公司名称 |
陆股通持股市值(亿) |
持股市值占比 |
持股市值比例变动 |
股价涨跌幅 |
PE 2019e |
股息率 2019E |
| 美的集团 |
651.36 |
15.9% |
0.45% |
9.6% |
17.2 |
2.5% |
| 老板电器 |
40.09 |
12.8% |
0.75% |
13.2% |
19.5 |
2.6% |
| 格力电器 |
487.28 |
12.7% |
0.90% |
9.6% |
13.5 |
- |
| 海尔智家 |
140.36 |
12.7% |
0.45% |
14.1% |
12.7 |
2.3% |
| 三花智控 |
38.09 |
9.6% |
0.50% |
1.1% |
28.0 |
2.0% |
| 苏泊尔 |
35.64 |
5.5% |
-0.03% |
4.3% |
33.6 |
2.2% |
| 海信家电 |
7.24 |
4.7% |
-0.11% |
-0.6% |
9.5 |
3.1% |
| 九阳股份 |
5.61 |
3.2% |
0.53% |
11.2% |
21.1 |
3.7% |
| 华帝股份 |
2.93 |
2.8% |
2.10% |
19.1% |
13.3 |
2.9% |
| 欧普照明 |
4.06 |
2.0% |
-0.02% |
3.0% |
20.8 |
1.6% |
| 莱克电气 |
0.72 |
0.8% |
0.09% |
-2.1% |
17.7 |
1.7% |
| 飞科电器 |
0.80 |
0.5% |
0.02% |
3.8% |
20.2 |
3.8% |
外资持股比例历史回顾
表1：外资持股达26%以上的情景回顾
| 时间跨度 |
时长 |
公司 |
经营业绩 |
市值表现（%） |
| 19.10.14 - 19.10.31 |
14天 |
美的集团 |
2019年盈利+16% |
4.9% |
| 19.9.12 - 19.9.19 |
5天 |
美的集团 |
2019年盈利+16% |
-1% |
| 19.1.28 - 19.4.22 |
55天 |
美的集团 |
2018/19年盈利+19%/+13% |
26% |
| 14.2.19 - 15.5.20 |
302天 |
格力电器 |
2014/15年盈利+30%/-11% |
81% |
表2：外资持股达16%以上的情景回顾
| 时间跨度 |
时长 |
公司 |
经营业绩 |
市值表现（%） |
| 12.12.5 - 12.12.24 |
5天 |
格力电器 |
2012年盈利+40.9% |
10.9% |
| 07.9.12 - 07.10.15 |
19天 |
美的电器 |
2007年盈利+122.6% |
12.6% |
全球家电估值对比
| 公司 |
市值（亿美元） |
盈利增长率（%） |
市盈率（2019E） |
股息率（2019E） |
| 美的集团 |
580.3 |
17.1% / 16.0% / 16.0% |
17.4 / 15.0 |
2.4% |
| GE |
871.6 |
-163.5% / -8.6% / 16.2% |
16.5 / 14.3 |
4.7% |
| 海尔智家 |
157.0 |
7.7% / 10.0% / 13.0% |
13.5 / 12.0 |
2.2% |
| 海信家电 |
2.7 |
-31.7% / 12.9% / 16.1% |
6.9 / 5.9 |
4.3% |
| Whirlpool |
96.1 |
-3.5% / -3.5% / 4.6% |
9.9 / 9.2 |
3.2% |
| Electrolux |
81.6 |
-33.8% / -10.7% / 28.0% |
17.0 / 13.4 |
3.2% |
| 三花智控 |
56.2 |
4.6% / 9.2% / 17.1% |
28.0 / 23.9 |
2.0% |
| A.O.Smith |
81.7 |
49.8% / -15.3% / 8.5% |
21.8 / 19.4 |
1.3% |
| 苏泊尔 |
92.4 |
25.9% / 15.9% / 16.8% |
33.6 / 28.8 |
2.2% |
| 九阳股份 |
25.0 |
9.5% / 11.0% / 14.7% |
21.0 / 18.3 |
3.9% |
| TCL集团 |
65.1 |
30.2% / 14.2% / 13.6% |
11.6 / 10.2 |
3.3% |
| 海信电器 |
17.2 |
-59.4% / -20.3% / 49.8% |
38.8 / 25.9 |
0.8% |
外资活跃个股统计
图2：近一周北向活跃个股
图3：近一月北向活跃个股
主要观点
- 外资偏好：外资主要关注美的集团、格力电器、海尔智家、三花智控等龙头企业，这些公司在外资持仓比例和市值表现上均有突出表现。
- 外资动向：外资对美的集团和格力电器的增持力度较大，显示出对这两家公司的长期看好。
- 行业表现：A股家电行业整体表现优于沪深300指数，外资的增持行为进一步推动了行业上涨趋势。
- 估值对比：与全球同行相比，A股家电企业具有一定的估值优势，部分公司如美的集团、海尔智家等市盈率较低，股息率较高。
关键信息
- 外资持股比例超过26%的公司包括美的集团、格力电器和大族激光，这些公司曾被深交所披露。
- 外资对美的集团和格力电器的增持行为显示了其对这两家公司的高度关注。
- A股家电行业在外资增持下表现出较强的增长动力，部分公司如三花智控、苏泊尔等也有显著的外资持仓增长。
- 估值方面，A股家电企业相比全球同行更具吸引力，尤其是美的集团和海尔智家等公司。
投资评级
- 公司短期评级：基于6个月内股价相对沪深300指数的表现，美的集团、格力电器、海尔智家等公司被推荐。
- 公司长期评级：美的集团、海尔智家等公司长期竞争力高于行业平均水平，被评定为A级。
- 行业投资评级：A股家电行业基本面向好，行业指数有望跑赢基准指数，被评定为推荐。
风险提示
- 外资持股比例受到监管限制，单个境外投资者对单个上市公司的持股比例不得超过10%，所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和不得超过30%。
- 报告内容基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
- 报告仅供参考，不构成投资建议，使用报告可能引发直接或间接损失，招商证券不承担责任。
分析师信息
- 纪敏：招商证券家电行业首席分析师，复旦大学计算机专业学士和硕士。
- 隋思誉：北京大学金融硕士，香港中文大学经济学硕士，北京大学文学和经济学双学士。
团队荣誉
- 金牛奖：2018最具价值金牛分析师 & 2018最佳行业金牛分析师，2017-2013年多次获奖。
- 新财富：2017-2015年多次获得前三名，2014-2013年多次获奖。
- 水晶球：2018-2013年多次获得前五名。
- 保险资管最受欢迎分析师IAMAC奖：2018-2014年多次获奖。
