家电行业2024年年报及2025年一季报总结_以旧换新带动白电业绩亮眼_关税扰动不改长期出海趋势-250512-申万宏源_29页_1mb

2025年第一季度，家电行业整体收入同比延续增长，其中白电板块表现最为突出，收入增长16.16%、净利润同比增长29.48%。各子行业表现分化：白电、厨电和小家电收入增速环比提升，但利润端白电净利率同比提升、厨电和小家电利润有所下滑，黑电利润出现同比高增长。短期内，白电需求受益于以旧换新政策及地产政策回暖，零部件板块量价齐升。

投资主线聚焦三个方向：白电内销增长及零部件需求超预期、出口订单突破与盈利改善、核心零部件企业需求超预期。重点推荐：美的、格力、海尔、海信等白电龙头企业，欧圣电气、德昌股份、石头科技等出海成长型企业，以及华翔股份、盾安环境、三花智控等核心零部件企业。

风险提示：地缘政治带来的关税风险（尤其对小家电）、汇率波动以及原材料价格波动，可能对出口型企业及盈利能力造成影响。