20191118-爱建证券-家电行业周报：地产数据持续改善将提振家电需求_11页_686kb

爱建证券有限责任公司家电行业跟踪报告总结

核心内容概述

本报告由爱建证券研究所分析师陈曼妹撰写，分析了2019年11月18日家电行业的市场表现、数据跟踪、重点公司沪深通持股情况及估值水平，同时提出了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 地产数据改善提振家电需求

• 10月地产数据持续改善：房屋竣工面积（住宅）单月同比增长18.82%，商品房销售面积（住宅）同比增长4.43%，显示地产市场回暖。
• 对家电行业的影响：地产回暖对白电、厨电等板块需求有正向提振，尤其在精装修房比例上升的背景下，具有品牌口碑和工程渠道优势的龙头企业增长空间更大。
• 重点关注厨电板块：地产改善对厨电子行业需求提振更明显，建议关注老板电器。

2. 双十一市场格局稳定

• 头部品牌占据主导地位：美的、海尔、格力在大家电销售中占据前三，厨房电器品牌如老板、方太、华帝等表现突出。
• 三四线品牌受挤压：头部企业“让利”举措进一步压缩了三四线品牌的市场空间。

3. 市场回顾与板块表现

• 整体市场下跌：上周家电板块下跌5.54%，在申万28个子行业中排名倒数第一。
• 细分板块表现：小家电、洗衣机、黑电、冰箱、空调等细分板块均出现不同程度下跌。

4. 数据跟踪

• 美元兑人民币汇率上涨：周环比上涨0.34%，较年初上涨2.34%。
• 大宗商品价格波动：铜价、铝价、钢材价格指数、塑料价格指数等均出现波动，铜价下跌0.92%，铝价下跌2.11%，塑料价格指数下跌0.36%。

5. 沪深通持股变动

• 部分公司获增持：海尔智家、浙江美大、九阳股份、苏泊尔、新宝股份、荣泰健康、科沃斯、海信电器等被北上资金增持。
• 部分公司持股比例下降：格力电器、美的集团、老板电器、华帝股份、飞科电器、莱克电气、海信家电等被减持。
• 小熊电器无沪深通持股。

6. 估值情况

• 板块估值：家电板块PE为15.87，高于沪深300PE（11.75），PE比值为1.35。
• 公司估值：
  • PE值在中位数以下：海尔智家、老板电器、华帝股份、浙江美大、飞科电器、莱克电气、荣泰健康、科沃斯、海信家电、新宝股份、小熊电器。
  • PE值在中位数以上：格力电器、美的集团、九阳股份、苏泊尔、海信电器。
• 投资评级：美的集团、格力电器、海尔智家、九阳股份、苏泊尔为“推荐”，其余公司多为“中性”或“未评级”。

关键信息

投资建议

• 关注龙头公司：美的集团、格力电器、海尔智家等龙头企业具备品牌实力、经营状况和现金流优势，具有确定性投资机会。
• 厨电板块潜力大：在地产改善与精装修推动下，厨电行业需求增长潜力较大，建议关注老板电器。

风险提示

• 房地产调控影响：调控政策可能影响终端需求。
• 终端需求不及预期：宏观经济下行或影响家电消费。
• 行业竞争加剧：三四线品牌生存空间受到挤压，需警惕竞争格局变化。

总结

本报告指出，地产市场持续回暖对家电行业尤其是厨电板块带来积极影响，同时强调了龙头企业的竞争优势与投资价值。在市场整体下跌的背景下，家电板块表现偏弱，但头部企业仍保持稳定增长。北上资金对部分公司进行增持或减持，反映出市场对不同企业基本面的判断。整体来看，家电行业估值合理，头部企业具备较高的投资吸引力，但需关注政策与经济环境带来的风险。