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证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，聚焦消费行业，分析了化纤和染料行业的运行情况，并对服装行业进行了总结。报告指出，当前行业面临一定的成本压力和贸易风险，但部分领域仍具备良好的发展潜力。

主要观点

1. 染料行业

• 出口情况：我国是染料生产及出口大国，2017年染料出口量达27.6万吨，占总产量的28%；有机颜料出口量15.4万吨，占总产量的63%。
• 出口市场：主要出口市场为东南亚和欧洲，美国市场占比仅为1-2%。
• 贸易风险：尽管美国拟对染料加征关税，但由于出口量有限，对行业影响较小。
• 行业格局：全球染颜料生产主要集中在中、印两国，产品种类和品质差异较大，同质化竞争不明显。某些特定品类全球仅中国生产，因此具有不可替代性。

2. 化纤行业

• 成本压力：受国际油价震荡上行影响，化纤行业成本压力较大，推动合纤市场价格重心上移。
• 行业表现：上半年行业总体平稳，利润总额增速虽不及2017年，但运行质效良好。
• 子行业分化：涤纶、锦纶行业表现良好，开工率高于80%；粘胶纤维、腈纶和氨纶行业运行较为困难，开工率较低。
• 利润变化：从5月份起，利润总额由负增长转为正增长，但行业亏损面扩大，企业盈利能力更加分化。

3. 服装行业

• 经济运行：2018年上半年，服装行业利润总额同比增长0.84%，主营业务收入增长3.89%。
• 销售指标：销售利润率和销售毛利率均有所下降，三费比例上升。
• 内销表现：社会消费品零售总额增长9.4%，服装类商品零售额增长10.1%，穿类商品网上零售额增长24.1%。
• 出口情况：服装及衣着附件出口额同比下降2%，显示外需疲软。

关键信息

• 本期推荐：本期【卓越推】暂不推荐股票。
• 重点覆盖公司：包括森马服饰（002563）、美的集团（000333）、老板电器（002508）、鱼跃医疗（002223）、富安娜（002327）等。
• 分析师信息：
  • 李丹：研究领域涵盖家电、轻工、零售、纺织服装、食品饮料，拥有丰富的品牌与市场战略经验。
  • 李沁：具有财务会计背景，从事消费领域研究。
• 风险提示：
  • 宏观经济波动
  • 原材料价格波动
  • 市场竞争加剧
  • 同业竞争加剧

投资建议评级说明

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