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证券研究报告总结：【卓越推】中海达、恒华科技

核心内容概述

【卓越推】是信达证券推出的行业周研究报告，专注于精选推荐股票，旨在为追求绝对收益的投资者提供参考。每期仅推荐1-2只股票，若荐股不变则进行跟踪点评，若变化则说明理由。本期推荐的股票为中海达（300177）和恒华科技（300365），两家公司均在计算机行业中具有较强的竞争力和增长潜力。

主要观点

1. 行业趋势分析

• 工业互联网摸底工作启动：工信部发布通知，拟对工业互联网网络发展情况进行调查摸底，未来将发布实施指南，有助于加强产业监测和数据统计。
• 政务云市场发展迅速：2017年中国政务云市场规模达292.6亿元，预计2021年将增长至813.2亿元，年均复合增速达29.1%。目前，全国大部分省份和地级市已开始建设政务云，市场潜力巨大。

2. 个股推荐理由

中海达（300177）

• 行业前景广阔：北斗导航系统进入全球组网阶段，带动卫星导航及定位产业链发展。2017年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达2550亿元，同比增长20.04%。
• 技术优势明显：公司拥有自主高精度板卡技术，2017年自主板卡使用率超过30%，有助于降低成本、提升毛利率。
• 新兴业务布局：公司布局无人机、三维激光扫描仪等前沿技术领域，未来有望成为业绩增长点。同时，基于北斗星基增强系统的“全球精度系统”可拓展产品应用场景。

恒华科技（300365）

• 电网投资持续增长：配电网建设及智能化投入增速显著，预计“十三五”期间年均配电网侧投资达3400亿元，智能化占比提升至12.5%。
• 云服务平台进展顺利：公司已推出多个云服务产品，包括“电+”平台、在线教育平台、协同设计平台等，提升客户IT部署效率。
• 把握售电市场机遇：随着电力体制改革推进，公司提供售电侧一体化服务，包括业务培训、投融资、信息系统建设等，上半年配售电业务营收增长305.70%，发展潜力大。

关键信息

盈利预测及评级

• 中海达：预计2018-2020年EPS分别为0.19元、0.25元、0.31元，维持“增持”评级。
• 恒华科技：预计2018-2020年EPS分别为0.68元、0.95元、1.23元，维持“增持”评级。

风险提示

• 中海达：技术迭代风险、并购整合风险、北斗产业发展不及预期风险、市场竞争风险。
• 恒华科技：电改不及预期风险、云平台建设不及预期风险、电网投资建设不及预期风险、应收账款过高风险。

相关研究

• 中海达：《20180814中海达（300177）：业绩持续高增长，自主板卡使用助毛利率稳步提升》等。
• 恒华科技：《20180820 恒华科技（300365）：配售电板块表现亮眼，云服务产品持续上线》等。

研究团队简介

• 边铁城：工商管理硕士，IT从业经验八年，从事计算机、电子元器件行业研究。
• 蔡靖：北京大学工商管理硕士，IT从业经验八年，从事计算机行业研究。
• 袁海宇：北京大学物理学学士、凝聚态物理硕士，从事计算机行业研究。
• 王佐玉：北京外国语大学金融硕士，从事电子行业研究。

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