20220612-创元期货-镍周报_需求端未出现明显回暖_14页_1mb

镍市场分析总结（2022年6月12日）

一、核心内容概览

当前镍市场整体呈现供给端改善、需求端疲软的格局。尽管供给端的纯镍和湿法中间品进口量有所回升，但需求端尚未出现明显回暖迹象，镍价仍面临下行压力。

二、供给端分析

1. 镍矿与镍生铁供应

• 镍矿到港量逐步攀升：红土镍矿到港量位于近三年中值，菲律宾红土镍矿为主要来源。
• 镍矿价格下滑：菲律宾红土镍矿FOB价格下降10美元/湿吨至63美元/湿吨，CIF价格下降4美元/湿吨至91.5美元/湿吨。
• 镍生铁小幅过剩：国内镍生铁库存持续增长，印尼镍生铁产能扩张，对镍价的支撑作用减弱。
• 纯镍清关量改善：近期纯镍清关量有所增加，进口盈利保持稳定，现货市场货源逐步宽松。

三、需求端分析

2. 硫酸镍生产

• 原生料生产硫酸镍占比超60%：MHP原料系数下调，导致硫酸镍生产成本下降，镍豆需求减弱。
• 电解镍-硫酸镍价差扩大：截至周五，价差达26582元/吨，显示电解镍相对更贵，对镍豆需求有一定支撑。

3. 不锈钢需求

• 不锈钢排产预计继续下降：受年中检修和下游订单不佳影响，6月排产大概率继续下滑。
• 库存仍处历史高位：无锡、佛山两地不锈钢库存环比小幅下降，但社会库存仍为近5年同期最高。
• 不锈钢利润率下滑：304冷轧生产亏损9.53%，短期对镍生铁需求拉动有限。

4. 其他需求

• 三元前驱体产量有望恢复：新能源车下乡及减税政策或推动产量回升，但具体效果需观察经济复苏情况。
• 合金与电镀需求拉动有限：两者对镍的需求增长不显著，未对市场形成有效支撑。

四、价格与价差走势

5. 内外价差企稳

• 沪镍上涨0.65%，伦镍下跌3.61%，内外价差维持正值。
• 现货价格普遍下跌：电解镍价格下跌1.51%，镍生铁出厂均价下跌1.14%，电池级硫酸镍价格下跌2.06%。

6. 期货价差结构

• 沪镍back结构仍存：近一周价差结构变化不大，从4月开始愈发明显。
• 伦镍升贴水回落：LME0-3月现货贴水77美元/吨，金川镍和进口镍升水仍偏高。

五、库存情况

• LME镍库存下降：截至周五，LME库存70584吨，较一周前减少888吨。
• 国内纯镍库存回升：国内纯镍库存16399吨，较前一周增加1638吨。
• 镍板社会库存增加：近一周镍板社会库存7812吨，环比增加2950吨；保税区库存增至5000吨。

六、市场展望

• 镍价下行压力增大：随着湿法中间品和高冰镍进口量的增加，市场供给端预期增强，镍价可能继续承压。
• 需求端持续疲软：不锈钢、合金、电镀等传统需求仍未见明显复苏，新能源电池对纯镍的需求短期内难以大幅回升。

七、风险提示

1. 印尼产能释放的不确定性
2. 印尼出口政策的不确定性
3. 下游需求的复苏情况
4. 国内新能源车政策的变化

八、团队介绍

• 廉超：创元期货研究院院长助理，专注镍市场基本面研究。
• 吴彦博：镍期货研究员，具备金融学背景，擅长数据提炼与逻辑分析。
• 田向东、徐艺丹、杨依纯等：分别负责铜、钢矿、铁合金等品种研究。
• 张琳静、高赵、金芸立、常城等：分别负责农产品、能源化工、原油、橡胶等领域的研究。

九、免责声明

本报告仅供创元期货客户使用，基于公开信息整理，不保证信息的准确性和完整性。报告内容不构成投资建议，使用不当所导致的损失由使用者自行承担。

十、分支机构联系方式