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物价平稳：2014年11月及未来趋势分析

核心内容

2014年11月CPI同比增速预计为 1.8%，波动区间在 1.7%-1.9% 之间。其中，翘尾因素影响为 1.7%，新涨价因素小幅上升 0.1个百分点，但对物价的拉低作用为 0.08%，导致CPI同比增速保持平稳。

11月份CPI环比小幅回升 0.1个百分点。食品价格方面，蔬菜价格上升，水产品和鸡蛋价格下跌，猪肉价格继续回落，水果价格上涨。非食品价格中，居住类价格小幅回升，衣着类价格因季节性因素大幅上涨，但石油价格下跌拉低其他非食品价格。

预计2014年12月CPI翘尾影响约为 1.4个百分点，处于低位。12月经济降中趋稳，物价受季节性影响小幅上行。猪肉价格缓慢回升，蔬菜价格上行，鸡蛋价格继续下跌，农产品价格总体上行，但居住价格保持平稳。

主要观点

• 食品价格是CPI变动的主要因素，占CPI权重约 31.4%，其波动直接影响整体物价水平。
• 蔬菜价格波动显著，11月上涨 1.18个百分点，主要由于部分蔬菜品种断档和上市量减少。
• 猪肉价格持续回落，11月下跌 0.9个百分点，但预计12月缓慢回升。
• 衣着类价格大幅上涨，主要受冬季需求增加影响，但石油价格下跌抑制了非食品价格的上行。
• 居住类价格小幅回升，对CPI影响为 0.02个百分点，其中房租价格和水电煤气价格有所上升。
• 非食品价格整体保持平稳，其波动幅度较小，未出现超预期上涨。
• 2015年物价预计回升，但受国际大宗商品价格低位运行影响，尤其是石油价格走低，输入性通胀影响为负，物价仍可能低位运行。

关键信息

11月份CPI预测

• 同比增速：1.8%（波动区间1.7%-1.9%）
• 环比增速：小幅回升0.1个百分点
• 翘尾因素：1.7%
• 新涨价因素：小幅上升0.1个百分点，但拉低物价0.08%

食品价格变动

• 蔬菜：上涨1.18%
• 鸡蛋：下跌2.09%
• 水产品：下跌0.6%
• 猪肉：下跌0.9%
• 水果：上涨
• 粮食：保持平稳
• 食用油：小幅下跌
• 肉类：整体价格波动较小，猪肉价格回落

非食品价格变动

• 居住类价格：小幅回升，对CPI影响0.02%
• 衣着类价格：大幅上涨，对CPI影响0.06%
• 其他六类价格：整体保持平稳，波动范围较小

物价未来趋势

• 2014年下半年：物价水平预计低于上半年，回升需等到明年2季度。
• 2015年：物价可能回升，但受国际大宗商品价格低位和石油价格持续走低影响，输入性通胀为负，物价仍处于低位运行。

可能的误差来源

• 移动平均算法：可能引入单月噪声，影响测算结果。
• 数据来源差异：使用商务部数据，与统计局数据可能存在偏差。
• 小样本调查：居住类价格测算可能与统计局大样本调查结果不一致。
• 忽略月末价格波动：预测忽略最后一周的价格变化。
• CPI权重调整：权重微调可能导致测算误差。

附录信息

• 图表目录：包括翘尾影响、新涨价因素、食品价格监测、居住类价格权重等。

• 表格目录：涵盖CPI分类对CPI影响预判、食品价格变动、食品波动幅度等。

• 作者介绍：

  • 潘向东：中国银河证券首席经济学家，曾获“远见杯”中国经济预测第一名。
  • 许冬石：宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士，主要从事数据预测工作。

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