20140603-中国银河-5月份CPI预测_CPI环比回升_13页_1mb

CPI 环比回升总结

核心内容

2014年5月份CPI同比增速约为 2.6%，波动范围在 2.5%-2.7% 之间。其中，翘尾因素影响为 2.4%，新增上涨因素拉高物价 0.2%。5月份CPI环比上行 0.2个百分点，整体物价保持温和上涨态势。

主要观点

• 食品价格波动显著：5月份食品价格整体上涨，除蔬菜价格大幅下降外，其他食品价格均出现上涨。其中，鸡蛋和水产品价格分别上涨 3.65% 和 3.34%，猪肉价格则在月中快速反弹，涨幅超过 6%。
• 非食品价格小幅上涨：非食品类价格整体保持平稳，但居住类价格小幅上行，主要受天气炎热和水电煤气价格调整影响。
• 翘尾因素回升：5月份翘尾影响比4月份有所回升，预计6月份翘尾影响约为 2.6%，继续维持高位。
• 物价未来趋势：预计2014年第二季度CPI翘尾水平为 2.4%，整体物价水平约为 2.5%。全年翘尾水平保持低位，预计高点出现在6-7月份。

关键信息

5月份CPI预测

• 同比增速：2.6%（波动范围2.5%-2.7%）
• 环比涨幅：0.2个百分点
• 食品价格：
  • 蔬菜价格下降 10.01%
  • 鸡蛋价格上涨 3.65%
  • 水产品价格上涨 3.34%
  • 猪肉价格快速反弹，累计上涨 7.97%
  • 粮食价格保持平稳，大米和面粉价格小幅上涨
• 非食品价格：
  • 居住类价格小幅上涨，主要受能源价格上涨影响
  • 非食品居住类价格保持平稳

翘尾因素分析

• 5月翘尾：2.4个百分点，比4月份上升 0.3个百分点
• 历史翘尾趋势：2013年翘尾水平在6月和10、11月份达到高点，其他月份基本在 2.2% 左右
• 2014年翘尾：1、2月份翘尾水平大幅下降至 1.5%，3月份回升，预计6-7月份为全年翘尾高点

新涨价因素分析

• 4月份新涨价因素回落：CPI环比下降 0.3个百分点，食品价格下降 1.3个百分点
• 5月份新涨价因素：食品价格上涨 0.44个百分点，非食品价格上涨 0.2个百分点
• 测算误差：由于采用移动平均算法、小样本抽样、忽略月末价格波动等因素，预测结果可能存在误差

6月份CPI预测

• 翘尾影响：预计约为 2.6%
• 食品价格：猪肉价格小幅回升，蔬菜价格继续下降，其他食品价格总体平稳
• 非食品价格：居住类价格延续上升趋势，受假期影响，非食品居住类价格小幅回升

物价未来趋势

• 食品价格：预计5-7月份食品价格可能因猪肉价格回升而出现上行
• 非食品价格：居住类价格可能继续小幅上涨，其他非食品类价格保持平稳
• 全年翘尾水平：预计保持低位，6-7月份为翘尾高点

图表与数据

• 图1：5月份翘尾影响为 2.4%

• 图2：季调后翘尾影响低于未季调翘尾

• 图3：新涨价因素4月份回落

• 图4：5月份八大分类对CPI环比增加值的贡献

• 图5：CPI食品各分类权重

• 图6：粮食价格5月份保持平稳

• 图7：猪肉价格下跌

• 图8：搜猪网显示猪肉价格快速反弹

• 图9：5月份蔬菜价格

• 图10：CPI各分类权重

• 图11：影响居住CPI各分类权重

• 表1：CPI中各分类价格对CPI影响预判

• 表2：CPI各项权重及环比增长率

• 表3：5月份食品价格

• 表4：2001年以来CPI八大类分项波动情况

• 表5：本年度统计局与商务部食品指标比较

作者信息

• 潘向东：中国银河证券首席经济学家，拥有证券投资咨询执业资格，曾获“远见杯”中国经济预测第一名
• 许冬石：宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士，从事数据预测工作

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