20140901-中国银河-8月份CPI预测_CPI运行平稳_13页_1009kb

CPI 运行平稳总结

核心内容

2014年8月份CPI同比增速预计为 2.1%，波动范围在 2.0%-2.2% 之间。其中，翘尾因素影响 1.8%，新增上涨因素影响 0.3%。8月份CPI环比小幅上行，主要由食品价格推动，而非食品价格保持平稳。

主要观点

• 食品价格波动显著：食品价格是推动CPI变动的主要因素，8月份食品价格环比上涨 0.85%，其中蔬菜价格上涨 2.39%，鸡蛋价格上涨 6.74%，猪肉价格上涨 3.95%。水产品和水果价格则出现下跌。
• 非食品价格保持平稳：居住类价格整体保持平稳，居民用能源价格因炎热天气小幅上升，其他六类价格因节日临近出现小幅回升。
• 翘尾因素回落：8月份翘尾影响为 1.8%，9月份预计回落至 1.3%，显示物价整体水平可能有所下降。
• 经济与物价关系：尽管经济上行，但有效需求不足，货币政策偏松对物价影响有限。食品价格的回升预计将持续，但整体物价将因翘尾因素回落而趋于平稳。

关键信息

8月份CPI预测

• 同比增速：2.1%（波动区间：2.0%-2.2%）
• 环比涨幅：0.3个百分点
• 食品贡献：食品价格环比上涨0.85个百分点，拉高CPI约0.26个百分点
• 非食品贡献：非食品价格保持平稳，拉高CPI约0.04个百分点

食品类价格分析

• 蔬菜：上涨2.39个百分点，主要因断档期影响
• 鸡蛋：上涨6.74个百分点，受天气炎热和节日临近影响
• 猪肉：上涨3.95个百分点，市场持续回暖
• 粮食：保持平稳，对其他食品价格稳定具有重要意义
• 水产品与水果：价格有所下跌

居住类价格分析

• 居住类价格：整体保持平稳，环比影响为0.0个百分点
• 非食品居住类价格：因经济活跃和旅游价格上涨，预计9月份环比小幅上行

其他因素

• 非食品价格：其他六类价格因节日影响出现小幅回升
• 权重分析：食品在CPI中权重最高（约31.4%），居住类权重约为18.5%，对CPI影响显著

未来趋势

• 9月份预测：CPI翘尾影响预计为1.3%，环比小幅上行
• 食品价格：预计继续回升，主要受猪肉和鸡蛋价格推动
• 非食品价格：因经济活跃和节日影响，非食品居住类价格可能上行
• 整体趋势：下半年物价整体水平预计较上半年有所回落

测算误差

• 移动平均算法：对非食品价格指数的测算可能引入噪声
• 数据来源差异：使用商务部和农业部数据，可能与统计局数据存在偏差
• 小样本调查：居住类价格测算采用小样本，可能与大样本结果不一致
• 忽略末周数据：预测忽略每月最后一个星期的价格变化，可能导致误差
• 权重调整：CPI权重每年微调，可能影响测算准确性

作者信息

• 潘向东：中国银河证券首席经济学家，拥有丰富的经济预测经验，曾获“远见杯”中国经济预测第一名
• 许冬石：宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士，主要从事数据预测工作

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