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2015年5月CPI预测与物价趋势分析总结

核心内容

2015年5月份CPI同比增速预计为1.3%，波动范围在1.2%-1.4%之间。其中，翘尾因素影响为1.4个百分点，新涨价因素小幅回落0.1个百分点。5月份CPI环比小幅回落0.1个百分点，主要受食品价格下跌影响，尤其是蔬菜价格大幅回落，导致整体CPI下行。

主要观点

1. 5月份CPI预测

• 同比增速：预计为1.3%，环比小幅回落0.1个百分点。
• 翘尾因素：5月翘尾为1.4个百分点，较4月小幅回落0.3个百分点。
• 新涨价因素：拉低物价约0.06个百分点，波动区间为1.2%-1.4%。

2. 食品价格变动

• 蔬菜价格：下跌13.78个百分点，主要由于天气原因导致供应增加。
• 鸡蛋价格：下跌1.99个百分点，节后需求疲软。
• 水产品价格：上涨1.1个百分点，受季节性因素影响。
• 猪肉价格：小幅回升，但涨幅有限。
• 粮食价格：保持平稳，对整体食品价格起到稳定作用。
• 食品对CPI影响：食品价格下跌0.55个百分点，拉动CPI下行0.17个百分点。

3. 非食品价格变动

• 居住类价格：小幅回升，其中房租价格上行，水电煤气价格回落。
• 衣着价格：因天气变暖，小幅上行。
• 其他六类价格：总体保持平稳，波动范围在-0.11%-0.10%之间。

4. CPI权重分析

• 食品权重：占CPI权重的31.4%，是推动CPI变动的主要因素。
• 居住类权重：占CPI权重的18.9%，对CPI影响较小。
• 其他六类权重：合计约50%左右，价格波动幅度较小。

关键信息

5月份CPI环比变动

• 食品价格：整体下跌0.55个百分点，其中蔬菜价格下跌13.78个百分点，鸡蛋价格下跌1.99个百分点。
• 非食品价格：小幅上行0.1个百分点，其中居住类价格小幅回升，衣着价格上行。

6月份CPI预测

• 翘尾影响：预计为1.4个百分点，保持平稳。
• 食品价格：猪肉价格继续回升，但涨幅受限；蔬菜水果价格下行。
• 非食品价格：居住类价格小幅上行，其他价格保持平稳。
• 总体趋势：受季节性影响，CPI预计小幅下行。

下半年物价趋势

• 主要影响因素：
  • 石油价格上涨：预计下半年石油价格上涨20%，带动CPI上行0.2个百分点。
  • 猪肉价格上涨：预计年末猪肉价格比2014年上涨40%-50%，平均每月带动CPI上涨0.3个百分点。
• 四季度预测：若天气恶劣影响水产品和蔬菜价格，同时石油和猪肉价格上行，CPI可能突破2.3%。

误差测算

• 数据来源差异：采用商务部、农业部及第三方数据，可能存在偏差。
• 移动平均算法：对非食品价格的预测采用移动平均，难以避免单月噪声。
• 小样本调查：居住类价格采用小样本抽样，与统计局大样本调查可能存在差异。
• 忽略末周价格：预测数据忽略每月最后一个星期的价格变化，可能产生误差。
• 权重调整：CPI权重每年微调，可能影响测算结果。

未来展望

• 整体物价水平：2015年物价仍处于低位，受2014年CPI波动小影响。
• 季节性波动：物价主要随季节性因素波动，食品价格影响最大。
• 下半年风险因素：
  • 石油价格上行对CPI形成压力。
  • 猪肉价格持续上行可能推动CPI上涨。
• 经济环境：经济探底，有效需求不足，物价上涨动力有限。

作者介绍

• 潘向东：中国银河证券首席经济学家，曾获“远见杯”中国经济预测第一名，连续四届获新财富最佳分析师。
• 许冬石：宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士，主要从事数据预测工作。

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