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2013年6月CPI分析总结

核心内容

2013年6月份CPI同比增速约为 2.6%，波动范围在 2.5%-2.7% 之间。其中，翘尾因素影响为 2.7%，新涨价因素拉低物价约 0.07%。整体来看，6月CPI环比小幅下降 0.1%，但食品价格变动仍是推动CPI变化的主要因素。

主要观点

• 食品价格：6月份食品价格环比下降 0.19%，主要由于蔬菜价格下跌（累计下跌 5.52%）和猪肉价格反弹（上涨 3.13%）的相互作用。水产品价格小幅上涨 1.7%，水果价格上涨 0.4%，鸡蛋价格下跌 0.2%。粮食价格保持小幅上涨趋势，对食品价格的稳定起到重要作用。
• 非食品价格：居住类价格小幅上涨 0.1%，主要受租金价格上升影响。其他非食品价格因经济疲弱缺乏上涨动力。
• 翘尾因素：6月份翘尾因素与5月份持平，预计7月份翘尾水平将下降至 2.5% 左右，整体CPI走势趋于平稳。
• 未来趋势：预计2013年全年CPI平均涨幅在 2.4% 左右，二季度CPI低于一季度，预计为 2.3%，三、四季度保持平稳。

关键信息

一、6月CPI同比增速

• 同比增速：2.6%
• 波动区间：2.5%-2.7%
• 翘尾影响：2.7%
• 新涨价因素：拉低物价约0.07%

二、6月CPI环比变动

• 环比下降：0.1%
• 食品价格变动：下降0.19%
• 非食品价格变动：小幅上涨，但缺乏持续动力

三、食品价格细分分析

• 蔬菜价格：累计下跌5.52%，环比下降15.2%
• 猪肉价格：环比上涨3.13%
• 水产品价格：环比上涨1.7%
• 水果价格：环比上涨0.4%
• 鸡蛋价格：环比下跌0.2%
• 粮食价格：小幅上涨，对整体食品价格稳定有重要作用
• 食用油价格：环比下跌0.3%
• 食糖价格：环比下跌0.1%

四、CPI分类权重

• 食品：占比 31.4%，对CPI影响为 -0.07%
• 居住类：占比 18.9%，对CPI影响为 +0.02%
• 其他六类：对CPI影响为 -0.02%

五、全球物价变动

• 发达国家：通胀水平普遍低于预期，美国、日本、欧盟通胀均在目标值以下。
• 新兴经济体：物价总体平稳，金砖国家通胀有所下降，印度、南非、台湾、韩国等通胀水平持续走低。
• 亚洲国家：通胀水平普遍处于低位。

六、未来物价趋势

• 全年预测：CPI平均涨幅预计为 2.4%
• 二季度：CPI预计为 2.3%，低于预期
• 三、四季度：保持相对平稳

误差来源

1. 移动平均算法：可能导致单月数据出现噪声，影响测算结果。
2. 数据来源差异：采用商务部数据，与统计局数据可能存在偏差。
3. 样本差异：居住类价格测算采用小样本抽样，与大样本调查结果可能存在差异。
4. 忽略末周价格波动：预测数据忽略每个月最后一个星期的价格变化。
5. 权重调整：CPI权重每年微调，可能导致预测误差。

分析师与首席经济学家信息

• 首席经济学家：潘向东，清华大学经济管理学院应用经济学博士后，中国银河证券研究部。
• 分析师：许冬石，英国邓迪大学金融学博士，主要从事数据预测工作。

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究部
  • 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦26楼
  • 深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

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