20190928-招商证券-交运物流周报：快递首推顺丰控股，航空需求淡季不_27页_1mb

文档总结

核心内容

本文档是一份招商证券发布的交运物流行业周报，内容涵盖行业分析、投资策略、重点公司估值、相关报告及调研、一周行情回顾与核心数据跟踪等多个方面。主要观点集中在快递、航空、机场、铁路、公路和航运等子行业，并提出了一系列投资建议。

主要观点

快递行业

• 快递行业仍是景气度较高的行业之一，电商快递增长具有韧性。
• 顺丰控股因业务量增速和价格战表现突出，被首推。
• 韵达股份、申通快递和圆通速递在8月业务量增速上表现优异，但面临价格战压力。
• 快递行业正从高速增长向稳定发展过渡，竞争加剧，未来可能形成寡头垄断格局。

航空与机场

• 四季度航空需求将好于去年同期，航空股估值处于历史底部，有望触底回升。
• 大兴机场启用将带动航空出行需求增长，打破欧美远程航线“一线一企”格局。
• 春秋航空在经济下行周期中表现优异，被首推。
• 白云机场、上海机场和深圳机场因国际旅客增长和免税业务表现，获得重点推荐。

铁路行业

• 铁路改革持续推进，资产证券化和混合所有制改革是未来重点。
• 京沪高铁启动上市，优质铁路资产有望优化负债结构并提升经济效益。
• 大秦铁路、广深铁路和铁龙物流被重点推荐。

公路行业

• 公路行业整体表现中性，低估值、高分红的宁沪高速被推荐。
• 公路货运受益于快递物流发展，但客运受铁路冲击，近年呈下降趋势。

航运行业

• 沙特遇袭事件导致VLCC运费上涨，油运仍处于上行周期。
• 随着美国原油出口增加，油运需求增长。
• 中远海能、中远海特和中远海控等公司被推荐。

关键信息

重点公司推荐

• 顺丰控股：首推，业务量增速回升，具备较强竞争壁垒，预计2025年货邮运输量达245万吨，预计2019-2021年EPS为1.41/1.68/1.95元，当前PE为27.8倍，PB为4.51倍。
• 春秋航空：首推，LCC模式表现优异，预计2019-2021年EPS为2.07/2.50/2.98元，当前PE为21.4倍，PB为2.88倍。
• 白云机场：重点推荐，国际旅客增长显著，免税业务增长强劲，预计2019-2021年EPS为0.43/0.60/0.79元，当前PE为52.1倍，PB为2.89倍。
• 上海机场：重点推荐，非航收入驱动业绩增长，预计2019-2021年EPS为2.85/3.28/4.06元，当前PE为28.0倍，PB为5.42倍。
• 中国国航：强烈推荐，成本控制能力较强，预计2019-2021年EPS为0.58/0.62/0.70元，当前PE为15.5倍，PB为1.35倍。
• 南方航空：强烈推荐，受益于大兴机场启用，预计2019-2021年EPS为0.44/0.57/0.80元，当前PE为15.2倍，PB为1.32倍。
• 中远海能：强烈推荐，股价提前启动，仍有较大上行空间，预计2019-2021年EPS为0.33/0.74/0.93元，当前PE为22.9倍，PB为1.07倍。
• 宁沪高速：中性推荐，低估值、高分红，预计2019-2021年EPS为0.83/0.90/0.95元，当前PE为12.4倍，PB为2.14倍。

行业表现

• 交运行业整体表现不佳，但部分子行业如快递、航空、航运等仍具投资价值。
• 快递业务量和收入持续增长，但单价下降，价格战加剧。
• 航空需求淡季不淡，客座率有所回升，航空股估值已接近底部。
• 机场受益于国际旅客增长和免税业务，尤其是白云机场、上海机场和深圳机场。
• 铁路改革持续推进，资产证券化为行业带来增长机遇。

风险提示

• 油价大幅上涨可能影响航空公司的成本。
• 汇率大幅贬值可能对航空和航运行业造成压力。
• 快递行业价格战可能影响利润空间。

重点报告与调研

• 多份报告分析了顺丰控股、春秋航空、南方航空、白云机场、上海机场、中远海能等公司的基本面和未来增长潜力。
• 顺丰控股湖北鄂州枢纽预计2021年投入运营，将提升其远程运输能力。
• 传化智联通过线上平台与线下实体公路港结合，构建智能物流生态圈。
• 韵达股份在价格战中表现突出，但电商红利逐渐结束。

一周行情回顾

• 交运行业整体表现低迷，但部分子行业如航运表现优于其他板块。
• 个股方面，天顺股份涨幅最大，龙洲股份跌幅最大。
• 机场板块整体表现相对较好，但部分个股如深圳机场因诉讼影响业绩。

行业核心数据跟踪

• 快递业务量和收入持续增长，但单价下降。
• 航空客运周转量增长，货运周转量略有下降。
• 航运方面，BDTI和BCTI上涨，显示油运市场仍有上行空间。
• 港口货物吞吐量和集装箱吞吐量增长，但增速放缓。
• 铁路货运量和客运周转量稳步增长，但部分线路如大秦线货运量下降。

投资评级

• 投资评级分为“强烈推荐-A”、“审慎推荐”、“中性”和“回避”。
• 顺丰控股、春秋航空、白云机场、上海机场、中国国航、南方航空、中远海能等公司被列为“强烈推荐-A”。
• 宁沪高速被列为“中性”推荐。

总结

本文档对交运物流行业进行了全面分析，强调了快递、航空、机场、铁路等子行业的投资机会。重点推荐顺丰控股、春秋航空、白云机场、上海机场、中国国航、南方航空和中远海能等公司，认为这些公司具备较强的竞争力和增长潜力。同时，也提醒了油价上涨、汇率波动等风险因素，建议投资者关注行业基本面变化及政策导向。