航空运输行业2021年3月数据点评：3月数据全面回暖，各航司客座率同比环比大幅提升，强调航空股春天已至-20210416-华创证券-12页_669kb

航空运输行业2021年3月数据总结

核心内容概述

2021年3月，航空运输行业数据全面回暖，各航司客座率和航班量均实现同比和环比大幅增长，标志着航空股进入复苏阶段。随着五一假期的临近，市场对行业需求恢复的预期增强，投资建议中重点推荐华夏航空和春秋航空，同时看好吉祥航空及三大航的向上弹性。

主要观点

• 行业数据回暖：3月行业航班量同比和环比均显著增长，4月航班量已超越2019年同期水平，显示行业恢复态势良好。
• 五一假期预期：五一黄金周的机票和酒店预订量较2019年增长23%和43%，预计五一需求将超过2019年，推动暑运超预期。
• 航空股春天已至：随着需求端的恢复，航空股具备上涨动力，当前油价虽上涨，但需求上升有望转嫁成本压力。
• 投资建议：强推华夏航空和春秋航空，看好吉祥航空及三大航的反弹潜力。

关键信息

1. 航班量恢复情况

• 同比2020年：三大航4月航班量同比上升186%，吉祥航空上升168%，春秋航空上升88.3%。
• 相较2019年：三大航4月航班量增长5.1%，吉祥航空增长8%，春秋航空增长22.6%。
• 2021年以来：各航司航班量同比增长，其中春秋航空增长43%，吉祥航空增长60%，三大航增长47%。

2. 客座率表现

• 3月客座率：
  • 春秋航空：86.9%（同比+26.0%，环比+13.7%）
  • 吉祥航空：81.1%（同比+19.8%，环比+11.5%）
  • 南方航空：75.0%（同比+16.7%，环比+10.2%）
  • 中国国航：72.4%（同比+15.6%，环比+10.8%）
  • 东方航空：72.9%（同比+17.4%，环比+11.4%）
• 1-3月累计：
  • 春秋航空：77.5%（同比+5.0%）
  • 吉祥航空：73.3%（同比+6.4%）
  • 南方航空：69.3%（同比-1.8%）
  • 中国国航：66.1%（同比-1.8%）
  • 东方航空：65.9%（同比-1.8%）

3. RPK与ASK增长情况

• 3月：
  • 春秋航空：RPK同比增长148%，ASK同比增长73.9%
  • 吉祥航空：RPK同比增长182%，ASK同比增长113%
  • 南方航空：RPK同比增长174%，ASK同比增长113.2%
  • 中国国航：RPK同比增长129%，ASK同比增长79%
  • 东方航空：RPK同比增长220%，ASK同比增长144%
• 1-3月累计：
  • 春秋航空：RPK同比增长34.1%，ASK同比增长25.4%
  • 吉祥航空：RPK同比增长49.6%，ASK同比增长36.5%
  • 南方航空：RPK同比增长6.1%，ASK同比增长4.1%
  • 中国国航：RPK同比下滑14.7%，ASK同比下滑12.4%
  • 东方航空：RPK同比下滑1.2%，ASK同比增长1.4%

4. 分区域表现

• 国内航线：各航司RPK和ASK均实现100%至300%增长，客座率提升10-25个百分点。
• 国际航线：客座率略有下降，但ASK和RPK仍保持增长，尤其是吉祥航空和春秋航空。

投资建议

• 强推标的：华夏航空、春秋航空。
  • 华夏航空：2020年业绩增长22%，2021Q1明显减亏，目标市值200亿+。
  • 春秋航空：有望持续扩张，目标市值650亿+。
• 看好标的：吉祥航空（比价春秋具备性价比）及三大航（尤其国航）的向上弹性。

风险提示

• 疫情冲击超预期
• 油价大幅上涨
• 经济大幅下滑

重点公司盈利预测与估值

行业基本数据

相对指数表现

团队介绍

• 组长、首席分析师：吴一凡（上海交通大学经济学硕士，2020年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名）
• 高级分析师：刘阳（上海交通大学工学硕士，2020年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名）
• 助理研究员：吴莹莹（清华大学金融硕士，2020年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名）
• 助理研究员：周儒飞（上海外国语大学金融硕士，2021年加入华创证券研究所）

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

免责声明

• 本报告所载资料来源可靠，但不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成具体证券买卖建议。
• 报告版权为华创证券所有，未经许可不得翻版、复制或引用。