20201018-华泰证券-航空9月数据点评_客座率同比降幅大幅收窄_6页_699kb

行业研究/动态点评总结

行业评级

• 行业评级：航空运输II，增持（维持）
• 发布日期：2020年10月18日
• 分析师：沈晓峰、黄凡洋

核心内容

航空运输行业在2020年9月表现出显著的复苏迹象，国内线需求同比增速重回正增长，带动客座率同比降幅大幅收窄。整体来看，行业景气度持续向上，航司净利润有望明显改善。

主要观点

1. 国内需求回升：9月国内航线完成旅客运输量恢复至去年同期的98%，整体恢复至87.5%。
2. 运力投放增加：A股主要航司国内线运力同比增长9.3%，需求同比增长4.4%。
3. 客座率改善：国内线客座率同比下降3.7pct，较8月降幅收窄显著，三大航整体客座率同比下降4.1pct，行业整体恢复态势明显。
4. 人民币升值与油价低位：人民币对美元升值约4.0%，油价维持低位，为航司净利润带来额外利好。
5. 冬春航季计划发布：国内+地区航线周计划航班数预计同比增长14.4%，整体航班数仍同比下降7.2%。
6. 重点航司表现：中小航司如春秋航空、吉祥航空、华夏航空在国内线恢复中表现更为突出，客座率接近或超过去年同期水平。

关键信息

• 国内线数据：
  • 9月国内航线旅客运输量恢复至98.0%。
  • 国内线运力同比增长9.3%，需求同比增长4.4%。
  • 客座率78.9%，同比下降3.7pct（8月同降11.9pct）。
• 三大航表现：
  • 国内线供给同比增长6.9%，需求同比增长1.8%。
  • 三大航整体客座率同比下降4.1pct，较8月降幅收窄7.1pct。
  • 国内线客座率77.9%，同比下降3.9pct。
• 中小航司表现：
  • 春秋航空国内线供给同比增长51.7%，客座率88.9%，同比下降1.6pct。
  • 吉祥航空国内线供给同比增长15.0%，客座率83.5%，同比下降2.2pct。
  • 华夏航空国内线供给同比增长20.0%，客座率接近去年同期水平。
• 行业趋势：
  • 三季度航司整体客座率同比降幅相比二季度大幅收窄。
  • 国内线需求回暖带动行业复苏，国际线受限对整体恢复造成一定影响。

重点推荐标的

风险提示

• 新冠疫情影响超预期
• 经济低迷
• 国际贸易与政治摩擦
• 市场竞争加剧
• 油价大幅上涨
• 人民币大幅贬值
• 高铁提速
• 737MAX8复飞时点超预期
• 补贴下滑超预期

评级说明

• 行业评级：增持表示预计行业股票指数将超越基准（沪深300指数）。
• 公司评级：
  • 买入：预计股价超越基准15%以上。
  • 增持：预计股价超越基准5%~15%。
  • 持有：预计股价相对基准波动在-15%~5%之间。
  • 卖出：预计股价弱于基准15%以上。
  • 暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守法规及公司政策。
  • 无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。

法律声明

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总结

航空运输行业在2020年9月显示出积极的复苏信号，尤其是国内线需求和客座率的显著改善。人民币升值和油价低位为航司利润带来利好。重点推荐东方航空、春秋航空、吉祥航空和华夏航空，这些公司在国内线恢复中表现突出，具备较强盈利修复潜力。然而，需警惕新冠疫情影响、经济环境、油价波动及高铁分流等风险。