20210416-华创证券-航空运输行业2021年3月数据点评_3月数据全面回暖_各航司客座率同比环比大幅提升_强调航空股春天已至_12页_793kb

航空运输行业2021年3月数据点评总结

核心内容

2021年3月，航空运输行业数据全面回暖，各航司客座率和航班量同比、环比均大幅提升，标志着航空股春天已至。行业整体需求恢复加速，特别是五一假期前的出行高峰预期进一步提升了市场对航空板块的乐观情绪。

主要观点

1. 行业数据恢复显著：

   • 4月行业航班量已超过2019年同期水平，显示行业复苏趋势明显。
   • 各航司在2021年以来的航班量均实现同比增长，其中春秋航空同比增长43%，吉祥航空同比增长60%，三大航同比增长47%。

2. 客座率大幅上升：

   • 3月各航司客座率同比和环比均显著提升，客座率绝对值中春秋航空以86.9%领跑，吉祥航空以81.1%紧随其后。
   • 三大航客座率均超过70%，分别为南航75.0%、东航72.9%、国航72.4%。

3. 五一假期出行需求预期：

   • 五一假期作为重要的出行高峰，预计需求将超过2019年水平，五一黄金周机票经济舱平均票价为1021元，超过疫情前水平。
   • 随着五一出行数据良好，暑运也有望出现超预期表现。

4. 行业基本面改善：

   • 尽管油价同比有所上涨，但需求端的恢复使得航油成本具备转嫁可能性，行业基本面处于上升阶段。

关键信息

航班量与客座率数据

• 3月：

  • 南航：ASK增长113%，RPK增长174%，客座率75.0%（国内76.1%，国际44.1%）。
  • 国航：ASK增长79%，RPK增长129%，客座率72.4%（国内73.5%，国际41.0%）。
  • 东航：ASK增长144%，RPK增长220%，客座率72.9%（国内73.9%，国际35.5%）。
  • 春秋航空：ASK增长74%，RPK增长148%，客座率86.9%（国内87.2%，国际57.1%）。
  • 吉祥航空：ASK增长113%，RPK增长182%，客座率81.1%（国内81.8%，国际53.7%）。

• 1-3月累计：

  • 南航：ASK增长4.1%，RPK增长6.1%，客座率69.3%。
  • 国航：ASK下滑12.4%，RPK下滑14.7%，客座率66.1%。
  • 东航：ASK增长1.4%，RPK下滑1.2%，客座率65.9%。
  • 春秋航空：ASK增长25.4%，RPK增长34.1%，客座率77.5%。
  • 吉祥航空：ASK增长36.5%，RPK增长49.6%，客座率73.3%。

分区域表现

• 国内航线：各航司ASK和RPK均实现显著增长，其中春秋航空、吉祥航空、南航、东航、国航的国内ASK增长均在100%以上。
• 国际航线：国际ASK和RPK增长相对较低，部分航司国际客座率略有下降。

投资建议

1. 强推核心标的：

   • 华夏航空：2020年业绩增长22%，2021Q1明显减亏，年内目标市值200亿+。
   • 春秋航空：客座率保持领先，有望走出龙头扩张逻辑，年内目标市值650亿+。

2. 看好其他航司：

   • 吉祥航空：比价春秋航空具备性价比，航班量迅速修复。
   • 三大航：特别是国航，表现出一定的向上弹性。

风险提示

• 疫情冲击超预期
• 油价大幅上涨
• 经济大幅下滑

重点公司盈利预测与估值

行业基本数据

• 股票家数：8只
• 总市值：4,526.93亿元
• 流通市值：3,242.54亿元
• 占比：0.19%

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

分析师与团队介绍

• 组长、首席分析师：吴一凡（上海交通大学经济学硕士）
• 高级分析师：刘阳（上海交通大学工学硕士）
• 助理研究员：吴莹莹（清华大学金融硕士）、周儒飞（上海外国语大学金融硕士）

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