20250520-中邮证券-航空运输4月数据点评_客座率同比走高_价格预期改善_11页

航空运输行业2025年4月运营数据及市场分析

1. 行业整体表现：4月民航旅客运输量同比增长，增速优于3月。三大航（中国国航、中国东方航空、中国南方航空）客座率持续上升，南航、东航突破85%，春秋航空客座率略有下降，吉祥航空小幅上升。
2. 国内市场：国内航班量环比3月明显恢复，同比2024年4月小幅增长。大航国内线运力投放同比略有增长，春秋航空国内线运力增投，吉祥航空下降。三大航及春秋航空国内线客运量、周转量均提升，吉祥航空下降。
3. 国际市场：国际及地区航线运量稳步增长，日韩、新西兰、马来西亚、越南等地恢复较好。大航国航、东航运力投放增长较快，吉祥航空大幅转向国际航线。东航、南航、吉祥航空国际线客座率同比提升，国航、春秋航空下降。
4. 区域市场波动：受中国香港、中国台湾航班量波动影响，各航司地区线运力投放整体下降。
5. 飞机引进与成本：民航运力引进维持低位，2024年客机机队规模4126架，同比仅增长28%。2025年前四个月引进64架，供给增长缓慢。油价下跌与汇率企稳利好成本端，预计二季度业绩改善。
6. 投资建议：推荐春秋航空、吉祥航空、华夏航空，关注大航业绩底部回暖。五一小长假期间行业量价表现良好，收益管理成效显现，看好价格改善趋势。
7. 风险提示：宏观经济下滑、油价汇率剧烈波动、安全事故、关税反复可能对行业造成影响。

重点公司盈利预测与评级

• 春秋航空（买入）：2025年EPS 5.62元，PE 27倍；2026年EPS 6.22元，PE 25倍。
• 吉祥航空（买入）：2025年EPS 5.60元，PE 29倍；2026年EPS 6.20元，PE 28倍。
• 华夏航空（买入）：2025年EPS 5.31元，PE 24倍；2026年EPS 6.24元，PE 25倍。
• 国航（买入）：2025年EPS 5.81元，PE 29倍；2026年EPS 6.00元，PE 30倍。
• 南航（买入）：2025年EPS 5.80元，PE 26倍；2026年EPS 5.61元，PE 29倍。

数据来源：公司公告、行业统计及分析机构，部分预测基于iFinD一致预期。