20180416-申万宏源-家电周报_家电终端销售表现良好_继续关注一季报业绩前瞻_22页_985kb

报告摘要

家电行业2018年4月周报总结

核心内容

2018年4月16日发布的家电行业周报，重点分析了家电板块的市场表现、重点公司动态、行业变化及行业新闻。整体来看，家电板块表现优于沪深300指数，白电和小家电表现突出，而厨电受地产限购影响整体遇冷。此外，行业面临原材料价格上涨、中美贸易战带来的出口压力以及电商市场的转型趋势。

主要观点

家电板块表现
- 家电板块整体上涨0.8%，强于沪深300指数0.5%的涨幅。
- 重点公司中，海信电器、爱仕达、亿利达领涨；荣泰健康、华帝股份、银河电子领跌。
行业数据变化
- 2018年一季度空调零售额同比增长14.9%，线上增速达49%，线下增速7.6%。
- 冰箱、洗衣机保持稳定增长，洗碗机增速达41%，吸尘器增速达26%。
- 厨电受地产限购滞后影响，整体同比下滑6%。
- 青岛海尔、美的、格力等白电龙头表现良好，预计一季度收入和净利润分别增长13%-20%。
重点公司动态
- 老板电器：2017年收入增长21.1%，利润分配预案为每10股派发7.5元现金红利。
- 东方电热：2018年一季度预计净利润增长85%-115%。
- 飞科电器：2017年收入增长14.55%，净利润增长36.22%，并完成董事会换届。
- 青岛海尔：拟在中欧国际交易所D股市场首次公开发行股票，推动国际化战略。
- 海信电器：受益于面板价格回落，毛利率有望改善，预计Q1收入增长10%，净利润增长40%。
- TCL集团：2018年一季度预计净利润增长52%-74%，但美国加征关税可能影响其出口业务，因此计划提升墨西哥工厂产能。
- 苏泊尔：受益于三四线渠道下沉和电商增长，预计Q1收入增长18%，净利润增长20%。
行业挑战与机遇
- 中美贸易战可能影响中国家电出口，尤其是小家电领域。
- 电商市场呈现“融合、下沉、升级”的趋势，消费者偏好从价格导向转向品质导向。
- 面板价格持续走低，尤其是43英寸、49英寸和55英寸产品，对白电企业造成一定压力。
- 高端彩电市场因8K电视发展而提速，推动行业增长。

关键信息

2018年一季度家电零售数据

产品	零售额（亿元）	YoY增长
空调	339	14.9%
冰箱	200	10.5%
洗衣机	165	8.4%
油烟机	128	-6.1%
燃气灶	9	41.2%
消毒柜	43	25.8%

重点公司估值预测（部分）

代码	名称	2018年EPS（元/股）	2018年PE
000333	美的集团	2.63	20
000418	小天鹅A	2.38	21
000651	格力电器	1.59	13
002032	苏泊尔	1.87	24
002508	老板电器	1.91	18
600060	海信电器	0.98	15
600690	青岛海尔	1.38	13
002050	三花智控	0.73	24
603355	莱克电气	1.50	21
603868	飞科电器	2.13	26

行业趋势与政策

绿色消费：2017年五类高效节能家电销售近1.5亿台，其中空调、电冰箱、洗衣机、平板电视、热水器的销售分别增长82.2%、-28.0%、7.3%、18.1%、6.5%。
中美贸易战影响：美国拟对华加征25%关税，影响主要集中在小家电领域，如微波炉、电烘烤器具等，TCL集团计划增加墨西哥工厂产能以降低影响。
8K电视发展：8K电视成为高端市场新趋势，预计2018年8K电视将占据60英寸以上面板市场的1%，2020年将达9%，2022年预计出货规模达900万台。