煤炭行业2019中报综述_价稳量增_业绩同比继续提升_18页_2mb

报告摘要

煤炭行业2019中报综述总结

核心内容概览

2019年上半年，煤炭行业整体表现稳健，业绩同比继续提升，主要得益于产销增长的推动。尽管煤价有所波动，但煤炭企业通过提升产量和销量，实现了整体业绩的稳步增长。同时，企业对期间费用的控制效果显著，经营性现金流和偿债能力均有所改善。

主要观点

业绩增长：2019H1，28家重点煤炭上市公司合计实现归母净利512亿元，同比增长6.3%；扣非归母净利484亿元，同比增长3.6%。剔除中国神华后，27家上市公司归母净利269亿元，同比增长7.1%；扣非归母净利257亿元，同比增长8.4%。
产销增长：2019H1，28家上市公司合计产量5.1亿吨，同比增长4.5%；销量7.03亿吨，同比增长4.1%。剔除中国神华后，27家上市公司产量3.64亿吨，同比增长6.5%；销量4.86亿吨，同比增长8.0%。
煤价与成本：整体煤价保持平稳，但销售成本略有上升，导致吨煤毛利微降。剔除中国神华后，煤价略有上涨，但销售成本大幅上升，毛利下降幅度更大。
费用控制：期间费用总额同比下降1.9%，费用率下降1.3个百分点，显示企业对费用的管理能力提升。
盈利状况：整体盈利能力微降，但部分企业表现良好，如山煤国际和兖州煤业。
现金流与偿债能力：经营活动净现金流大幅好转，资产负债率下降，现金流动负债比率上升，显示企业偿债能力增强。
行业展望：2019年下半年，动力煤价格保持平稳，炼焦煤价格高位平稳，预计在供暖季期间可能小幅反弹。
投资建议：推荐关注高股息率的核心资产如陕西煤业、中国神华，以及受益于山西国改的潞安环能、西山煤电，高弹性标的兖州煤业、恒源煤电，焦煤股淮北矿业，焦炭股开滦股份、山西焦化、金能科技，以及煤炭供应链股瑞茂通。

关键信息

2019年上半年业绩情况

28家上市公司：
- 营业收入：4843亿元，同比增长9.8%
- 净利润：638亿元，同比增长5.8%
- 归母净利润：512亿元，同比增长6.3%
剔除中国神华后：
- 营业收入：367,903亿元，同比增长17.3%
- 净利润：34,949亿元，同比增长8.1%
- 归母净利润：26,928亿元，同比增长7.1%

产销数据

28家上市公司：
- 产量：5.1亿吨，同比增长4.5%
- 销量：7.03亿吨，同比增长4.1%
剔除中国神华后：
- 产量：3.64亿吨，同比增长6.5%
- 销量：4.86亿吨，同比增长8.0%

煤价与成本

28家上市公司：
- 平均销售价格：455元/吨，同比下降0.1%
- 平均销售成本：298元/吨，同比增长1.4%
- 平均毛利：157元/吨，同比下降2.8%
- 毛利率：34.4%，同比下降1个百分点
剔除中国神华后：
- 平均销售价格：465元/吨，同比增长1%
- 平均销售成本：294元/吨，同比增长4%
- 平均毛利：171元/吨，同比下降3.8%
- 毛利率：36.8%，同比下降1.8个百分点