煤炭行业2022年三季报综述：盈利能力创新高，负债率与2011年相当_14页_1mb

煤炭行业2022年三季报综述总结

核心内容概述

2022年前三季度，中国煤炭行业整体呈现高景气状态，盈利能力显著提升，行业资产负债率与2011年水平相当。动力煤价格因俄乌战争和国内迎峰度夏需求提振而持续上涨，而焦炭价格和利润则相对低迷。分析师认为，四季度煤炭价格仍有上涨动力，行业盈利有望好于2021年。

主要观点

行业价格与利润

• 动力煤均价大幅上升：受俄乌战争和国内迎峰度夏影响，动力煤价格强势上涨。2022年前三季度山西优混Q5500市场均价为1237元/吨，同比增长45%；三季度均价为1258元/吨，同比增长26.73%。
• 炼焦煤价格波动明显：前三季度炼焦煤均价同比上涨27.64%，但三季度因需求限制环比下降19.13%。
• 焦炭价格与利润偏低：焦炭均价上涨14.75%，但利润维持偏低水平，上半年拟合焦化厂利润为-649元/吨，同比下降明显。

报表总结

• 行业盈利能力创新高：2022年前三季度，29家煤炭上市公司合计收入12044亿元，同比增长18%；归母净利2086亿元，同比增长71%。净利率达到17%，创近10年新高。
• 煤炭公司盈利增速快于焦炭公司：前三季度，煤炭公司盈利增速普遍高于焦炭公司，仅有6家煤炭公司毛利润同比下滑，其中5家为焦炭行业。
• 资产负债率修复：2021年和2022前三季度，29家煤炭公司加权平均资产负债率分别为49.4%和45.4%，持续下降，与2011年水平相当。

关键信息

• 行业整体表现：2022年前三季度，行业景气度持续提升，报表修复明显，盈利能力显著增强。
• 市场表现：动力煤价格强势，焦炭价格和利润相对低迷，但行业整体仍维持高位。
• 盈利结构：动力煤公司盈利增长快于炼焦煤公司，焦炭公司盈利下滑明显。
• 资产负债情况：行业负债率下降趋势持续，与2011年水平相当。

投资策略

分析师认为，行业高景气有望延续，煤炭价格仍有上涨动力。重点关注以下几类标的：

• 动力煤旺季弹性释放：兖矿能源、陕西煤业、山煤国际
• 动力煤长协价格上调：中国神华、中煤能源、晋控煤业
• 冶金煤结构性机会：潞安环能、平煤股份、山西焦煤
• 能源转型：华阳股份（钠离子电池）、电投能源（风电+光伏）
• 高股息预期：冀中能源、盘江股份、平煤股份、中国神华、兖矿能源、陕西煤业

风险提示

• 价格强管控
• 经济衰退
• 供给释放超预期
• 海外煤价大幅下跌
• 其他扰动因素

分析师信息

• 胡博：执业登记编码S0760522090003，邮箱hubo1@sxzq.com
• 刘贵军：执业登记编码S0760519110001，邮箱liuguijun@sxzq.com
• 杨立宏：执业登记编码S0760522090002，邮箱yanglihong@sxzq.com

投资评级说明

• 公司评级：买入（预计涨幅领先相对基准指数15%以上）、增持（预计涨幅介于5%-15%之间）、中性（预计涨幅介于-5%-5%之间）、减持（预计涨幅介于-5%--15%之间）、卖出（预计涨幅落后相对基准指数-15%以上）。
• 行业评级：领先大市（预计涨幅超越相对基准指数10%以上）、同步大市（预计涨幅介于-10%--10%之间）、落后大市（预计涨幅落后相对基准指数-10%以上）。
• 风险评级：A（预计波动率小于等于相对基准指数）、B（预计波动率大于相对基准指数）。

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