煤炭行业2021年半业绩综述_20页_1mb

煤炭行业2021年上半年总结报告

核心内容概览

• 行业整体表现：2021年上半年，煤炭行业整体表现强劲，业绩同比大幅上涨，供需紧张导致煤价创新高。
• 盈利能力提升：行业平均毛利率和销售净利率显著提升，反映出行业整体盈利能力增强。
• 经营性现金流改善：行业经营性现金流大幅改善，资产负债率略有上升，但偿债能力增强。
• 投资策略：中报业绩表现良好，存量产能具备高利润潜力，煤企资产价值重估正在进行中。

主要观点

1. 业绩同比大幅上涨

• 29家煤炭上市公司2021年上半年合计实现营业收入6051.23亿元，同比增长22.4%。
• 合计实现净利润865.74亿元，同比增长62.2%；归属母公司净利润696.67亿元，同比增长62.7%。
• 剔除中国神华后，28家公司的净利润增长更为显著，同比增长94.6%，归属母公司净利润增长97%。

2. 需求旺盛，产销同比增长

• 2021年上半年，29家公司产量为5.6亿吨，同比增长4.9%；销量为8.3亿吨，同比增长9.1%。
• 剔除中国神华后，28家公司产量为4.1亿吨，同比增长5%；销量为5.9亿吨，同比增长6.1%。

3. 价格上涨，吨毛利大幅提升

• 行业平均销售价格为538元/吨，同比增长28.8%；平均销售成本为382元/吨，同比增长31.2%。
• 平均吨毛利为156元/吨，同比增长23.1%；毛利率为28.9%，同比下降1.3个百分点。

4. 各项费用下降，期间费用率下降

• 期间费用总额为436亿元，同比下降14.2%；期间费用率为12.58%，同比下降3.1个百分点。
• 销售费用下降明显，销售费用率为1.38%，同比下降1.9个百分点；管理费用率和财务费用率略有下降。

5. 盈利能力回升

• 29家公司的平均毛利率为29.5%，同比上涨2.6个百分点；平均销售净利率为10%，同比上升4.5个百分点。
• 29家公司的平均ROE为6%，同比上升3.7个百分点；其中24家公司ROE同比上升。

6. 经营性现金流改善

• 29家公司经营性现金流总额为1247亿元，同比增长394亿元；资产负债率平均为58.53%，同比上升1.6个百分点。
• 剔除中国神华后，28家公司的经营性现金流总额为845亿元，同比增长529亿元。

7. 应收账款和存货周转天数下降

• 行业平均应收账款周转天数为30.6天，同比下降15.9天；存货周转天数为21.3天，同比下降7.5天。

8. 2021年二季度业绩环比上涨

• 2021年Q2，29家上市公司归母净利润为391.61亿元，环比Q1上升28.4%。
• 剔除中国神华后，28家公司的归母净利润为247.46亿元，环比Q1上升31.0%。

关键信息

• 供需紧张：2021年上半年，煤炭供需紧张，价格不断创新高，行业维持高景气。
• 煤价上涨：秦港动力煤均价上涨49.47%，京唐港主焦煤均价上涨17.81%。
• 盈利能力：多数公司毛利率和销售净利率同比上升，反映行业盈利能力全面提升。
• 费用下降：销售费用率大幅下降，管理费用率和财务费用率略有下降。
• 现金流改善：经营性现金流显著改善，行业偿债能力增强。
• 资产价值重估：由于行业高景气和盈利提升，煤企资产价值重估正当时。

投资策略

• 重点推荐：关注动力煤股昊华能源、兖州煤业、中煤能源、陕西煤业、中国神华；冶金煤股潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、盘江股份；无烟煤股兰花科创；焦炭股山西焦化、金能科技、开滦股份、中国旭阳集团、陕西黑猫。
• 中长期展望：行业进入供应短缺周期，伴随经济增长，能源需求保持正增长，煤价有望维持高位。

风险提示

• 经济增速不及预期：可能影响煤炭需求。
• 政策调控力度过大：可能对行业造成不利影响。
• 可再生能源替代：可能降低煤炭需求。
• 煤炭进口影响：可能影响行业供需平衡。