20161218-混沌天成-白糖周报_政策利空效应叠加现货备货临近_盘面或进入区间震荡_11页_734kb

2016年12月18日白糖周报总结

核心内容概述

本周白糖市场受到多重利空因素影响，外盘与内盘均出现显著下跌。南巴西与泰国的生产数据偏空，叠加大基金减持净多持仓、进口量预期偏空以及国家储备糖投放，导致市场情绪偏弱，盘面进入区间震荡状态。现货价格跟随期货市场下调，但随着春节采购临近，现货成交有望改善。

主要观点

1. 外盘走势

• 南巴西生产数据偏空：11月下半月榨蔗量1968万吨，产糖量113万吨，均高于预期，但产糖用蔗比高达47.34%，榨季累计产糖用蔗比达46.75%，明显高于预期，引发市场对2017年产量的担忧。
• 泰国生产进度偏慢：截至12月15日，35家糖厂开榨，榨蔗量224.8万吨，同比减少419.6万吨；产糖量13.8万吨，同比减少24.5万吨，产糖率仅为6.15%，同比下降1个百分点。由于开榨较晚，单日产糖量仍需时间恢复。
• ICE1703合约破位下跌：周内跌幅达4.99%，最低跌至17.84美分/磅，主要受美联储加息预期、大基金减持及基本面预期转变影响。

2. 内盘走势

• 郑糖SR1705合约大幅下挫：周内跌幅2.16%，最低跌至6840元/吨，市场情绪偏空。
• 现货价格跟随期货下调：南宁新糖周五报价6930元/吨，较上周五降100元/吨；昆明陈糖周五报价6720元/吨，较上周五降10元/吨。
• 春节采购临近，现货成交或好转：尽管当前成交清淡，但随着价格回调，春节备货需求可能推动现货市场活跃。

3. 进口与放储影响

• 进口量偏低但预期偏空：四季度进口量偏低，但配额无明显变化，预计明年进口量将高于预期。
• 第二批放储发布，放储效应偏空：第二批放储30万吨，竞卖底价6000元/吨，但进口调控不及预期，放储对市场形成压力。
• 本榨季放储总量或超140万吨：结合前期放储，预计本榨季后期放储量或不低于140万吨，今明两年连续放储概率大。

4. 大基金持仓变化

• 净多持仓大幅减少：截至12月13日，大基金净多持仓减2.0782万手至13.619万手，多单减少至16.6974万手，空单增加至3.0784万手。
• 机构下修供应短缺预期：市场预期本榨季供应短缺有所缓解，下榨季或出现供应过剩，基本面的转变促使大基金削减多头仓位。
• 强势美元影响资产配置：美元走强对糖市形成压力，进一步加剧市场波动。

关键信息

• 南巴西产量预期偏高：累计产糖量将略高于3500万吨，但产糖用蔗比偏高，对2017年产量形成担忧。
• 泰国产量恢复缓慢：单日产糖量仍需时间回升，预计短期内难以改变供应紧张局面。
• 进口成本下降，但调控未达预期：配额外进口糖成本降至6200元/吨，但进口量受配额限制，放储效应可能抵消部分进口预期。
• 放储对市场形成压力：国储库存偏高，叠加供给侧改革，放储对糖价形成利空。
• 建议区间交易：短期盘面难以走出单边行情，建议投资者关注区间震荡机会。

投资建议

• 鉴于市场多空因素交织，短期不宜追高或盲目做空。
• 节前备货需求可能带动现货成交回暖，但需关注生产企业资金状况。
• 大基金持仓持续减持，市场情绪偏弱，建议以区间交易为主，控制仓位，等待基本面进一步明朗。

附：主要数据一览

作者信息

• 姓名：李鲜能
• 学历：广西大学制糖工程硕士
• 职位：混沌天成白糖研究员
• 执业资格号：F3006941
• 投资咨询资格号：Z0011971
• 联系方式：0771-5553591 / lixn@chaosqh.com