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郑糖应声下跌：贸易保障调查加征关税与市场预期分析

核心内容概述

2017年4月23日，白糖市场受到多方面因素影响，整体呈现震荡下行趋势。外盘方面，印度政府政策收紧、泰国榨季接近尾声、大基金多空持仓变化等因素交织影响糖价。内盘方面，贸易保障调查初拟加征关税，引发市场对政策不确定性的担忧，导致郑糖价格下跌，现货市场涨幅收敛。

主要观点

外盘分析

• 印度政策收紧
  印度政府延长糖厂及贸易商库存限制至10月28日，抑制市场投机行为，同时限制性发放50万吨零关税原糖进口配额，显示其对糖价的管控意图。预计后期进口政策将更为谨慎，对糖价形成压制。

• 印度有望增产
  印度气象局预测2017年季风降雨为长年均值的96%，属正常水平。若降雨量接近预期，将有助于甘蔗单产恢复，进而推动连续两年增产，对全球糖市形成一定压力。

• 泰国榨季接近尾声
  泰国16/17榨季产糖量达1001万吨，较上榨季增加23万吨，虽总压榨量略低于前一年，但产糖率提升，显示泰国糖业产能逐步释放。

• 大基金持仓变化
  大基金多头增仓幅度首次超过空头，净多持仓增加，显示市场情绪有所转变，但基本面未有明显改善，盘面仍难有方向性突破。

内盘分析

• 现货市场涨幅收敛
  国内白糖现货价格先涨后跌，南宁、昆明报价分别上调30和20元/吨，但随着盘面下跌，阶段性上涨动能基本消耗，市场趋于观望。

• 贸易保障调查加征关税影响明显
  商务部拟对配额外食糖进口在50%关税基础上再加征特别关税，首年加征45%，次年40%，第三年35%。若实施，进口成本将大幅上升，影响进口糖的市场竞争力，进一步压制糖价。

• 放储预期强化
  郑糖仓单持续增加，截至4月23日达到91233张，显示政策及市场参与主体对市场的干预。放储预期增强，但放储节奏难以预期，市场对国库库存量的担忧仍存。

• 仓单压力与市场流动性
  仓单高位成为新常态，部分高升水糖难以找到买家，市场流动性承压。中粮等大型企业参与度高，政策影响下仓单是压力还是资源，仍需市场进一步验证。

关键信息总结

政策因素

• 印度政策：延长库存限制，抑制投机，进口政策趋于谨慎。
• 泰国政策：榨季接近尾声，产糖量提升，市场供应增加。
• 中国政策：拟加征特别关税，进口成本上升，放储预期增强。

市场表现

• 外盘：ICE1707糖价本周震荡下行，周内跌幅约6个点。
• 内盘：SR1709合约周内冲高回落，周五夜盘放量下跌，跌幅达101个点，成交活跃，持仓增加。

技术与基本面

• 技术面：内盘技术指标趋弱，市场对政策预期不乐观。
• 基本面：现货阶段性上涨动能基本消耗，政策不确定性导致市场观望情绪浓厚。

投资建议

• 短线操作为宜：市场对政策分歧加剧，短期波动较大，建议投资者采取短线操作策略，关注政策明朗化后的市场反应。
• 关注政策走向：特别关税及放储政策对市场影响深远，需密切关注政策实施时间及力度。
• 把握仓单变化：郑商所仓单高位运行，市场流动性变化可能影响价格走势，需警惕政策对仓单流动性的进一步影响。