20180121-混沌天成-白糖周报_外盘利空压制低位仍较反复_郑糖关注短线抄反弹资金力量_11页_504kb

温婉不戚 - 外盘与内盘白糖市场分析总结

核心内容概述

2018年1月21日的白糖周报指出，当前白糖市场受到基本面利空与外盘下跌双重压制，郑糖与外盘均出现显著下跌。尽管市场存在短期反弹机会，但整体趋势仍偏弱，需警惕资金面与供需变化带来的进一步影响。

主要观点

外盘分析

• 巴西乙醇政策变化：巴西或考虑取消20%的乙醇进口关税以换取美国牛肉出口市场，若实施，将显著增加乙醇进口量，进而影响糖的生产与出口。
• 泰国生产情况：泰国产糖量同比大幅增加，12月出口量增长明显，显示其生产与出口能力增强，对全球市场形成压力。
• 印度糖产量与进口政策：印度糖协上修本榨季产量至2610万吨，消费2500万吨，国内糖已供过于求。为防止糖价继续下跌，印度政府考虑将进口关税提高至100%，以限制进口糖流入。
• 大基金持仓变化：CFTC大基金净空持仓大幅增加，空头持仓接近去年8月的高位，短期内进一步增仓概率较低，市场抛压减弱。

内盘分析

• 现货市场疲软：本周国内白糖现货价格大幅下调，广西、昆明、中粮曹妃甸等地报价均有不同程度下降，显示市场对糖的需求不振。
• 走私糖压力持续：走私糖量单月不低于15万吨，对国内市场形成冲击。沿海走私糖已基本不换包，价格优势明显。
• 基差对现货不利：当前郑糖与现货价差较大，基差超过300个点，不利于中间商采购，低库存状态或将延续。
• 短期抄反弹机会：在大跌后，短期可关注抄反弹资金力量，但长期仍需警惕基本面利空与资金面紧张对市场的压制。

关键信息

外盘数据

• ICE1803合约：本周最低触及13.02美分/磅，最终收于13.25美分/磅，周跌幅达93个点。
• 巴西乙醇进口政策：巴西原配额为24亿升，若取消关税，预计进口量接近30亿升，相当于200万吨糖。
• 泰国产糖情况：截至1月15日，泰国产糖332.4万吨，同比增加113.5万吨，日产糖量达12.553万吨，出口量显著增长。

内盘数据

• SR1805合约：本周收于5759元/吨，周跌幅101个点，跌破5800元/吨仍未止跌。
• SR1801交割：交割量为28.86万吨，低于SR1701的35万吨，交割糖以甜菜糖和加工糖为主。
• 现货价格走势：广西集团南宁站台价下调30-90元/吨，昆明报价下调220元/吨，中粮曹妃甸下调70元/吨。

走私糖情况

• 走私量评估：12月期间，泰国、巴基斯坦、印度等国出口至台湾、柬埔寨、缅甸和越南的量接近12.2万吨，叠加中东糖，单月走私量不低于15万吨。
• 走私糖价格优势：沿海走私糖已基本不换包，山东报价约6000元/吨，低于正规糖价格。

投资建议

• 外盘走势：外盘低位仍较反复，13-13.5美分/磅区间震荡概率较大。
• 内盘策略：短期内可关注抄反弹资金力量，但需警惕基本面利空与资金紧张对市场的进一步压制。
• 风险提示：巴西取消乙醇进口关税、印度提高进口关税、走私糖压力持续等，均可能对白糖价格产生较大影响。

作者信息

• 姓名：李鲜能
• 学历：广西大学制糖工程硕士
• 职位：混沌天成期货白糖研究员
• 资格号：执业资格号：F3006941，投资咨询资格号：Z0011971
• 联系方式：电话：0771-5553591，邮箱：lixn@chaosqh.com

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