20141009-渤海证券-通信行业_季度投资策略报告-4G建设带来行业性增长_把握三季报超预期性机会_20页_1mb

通信行业季度投资策略报告总结

核心内容

本报告由渤海证券研究所分析师齐艳莉撰写，发布于2014年10月9日，分析了通信行业在4G建设背景下的发展趋势和投资机会，重点聚焦于4G牌照发放带来的行业性增长，以及三季度市场表现与未来四季度的投资策略。

主要观点

• 4G牌照发放带动行业增长：2014年1-8月，全国电信业务总量增长15.0%，业务收入增长6.2%，固定资产投资增长6.5%。4G网络建设是推动行业增长的重要因素。
• 移动用户持续增长：移动电话用户数增长明显，3G用户已形成规模，4G用户呈现爆发式增长，8月4G用户总数达3005.3万户，占移动电话用户总数的2.4%。
• 3G/4G渗透率提升：3G用户渗透率提升至40.0%，4G用户增长势头强劲，智能终端普及与无线带宽提升是主要驱动因素。
• 移动互联网渗透率快速增长：移动宽带用户数达5亿，占移动电话用户总数的40.2%，手机上网用户渗透率突破80%，月户均流量增长48%。
• 毛利率稳步回升：行业毛利率呈现明显回升趋势，部分细分行业如接配件和塔设、综合电信设备、终端和配件等利润增长显著。
• 通信设备估值溢价率提升：随着4G网络建设的推进，通信设备板块估值溢价率有望进一步提升。
• 行业评级与投资策略：通信行业整体评级为“看好”，重点推荐4G相关产业链、专网应用和移动支付三大细分领域，具体包括光讯科技、数码视讯、合众思壮、梅泰诺和二六三等公司。

关键信息

4G建设与行业增长

• 行业增长驱动：4G牌照发放是通信行业的重要催化剂，带动了行业整体增长。
• 收入与投资：1-8月电信业务收入增长6.2%，固定资产投资增长6.5%。
• 用户增长：3G和4G用户净增10803.7万户，总数达5.1亿户。
• 渗透率提升：3G用户渗透率提升至40.0%，4G用户渗透率达2.4%。

市场表现

• 通信设备板块表现强劲：3季度通信设备板块上涨22.58%，强于沪深300指数。
• 军事通信板块表现突出：信威集团、杰赛科技、闽福发A等个股涨幅显著。
• 增值服务表现居前：郎玛信息、恒信移动等公司因移动支付和虚拟运营等业务表现优异。

个股推荐

• 重点推荐：光讯科技、数码视讯、合众思壮、梅泰诺、二六三，均被推荐为“增持”。
• 估值情况：推荐公司PE估值较低，具备一定的安全边际和增长潜力。

投资策略

• 配置建议：建议从基本面和3季报两个角度进行配置，选择高景气行业和政策预期明确的行业，以及季报超预期企业。
• 细分行业：
  • 4G相关产业链：推荐光讯科技，受益于4G基础建设。
  • 专网应用领域：推荐数码视讯、合众思壮，受益于行业信息化和军事通信需求。
  • 移动支付：推荐梅泰诺、二六三，受益于金融IC卡和虚拟运营发展。

行业基本面

• 收入与投资：电信业务收入和固定资产投资均呈现增长趋势。
• 用户结构变化：固定电话用户持续减少，移动宽带用户增长显著，xDSL用户占有率下降，光纤接入用户增长。
• 未来展望：4G网络建设进入明朗期，预计将进一步推动行业利润增长。

结论

通信行业在4G建设的推动下，整体基本面向好，市场表现强劲。建议投资者关注4G相关产业链、专网应用和移动支付三大细分领域，选择具备高增长潜力和政策支持的公司进行投资布局。