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通信行业2013年度中期投资策略总结

核心内容

2013年通信行业整体表现优于大盘，特别是在4G建设、移动转售和三网融合等热点推动下，行业迎来复苏。分析师建议投资者把握“一条主线、两个热点”：4G建设为主线，移动转售与三网融合为热点。

主要观点

1. 4G建设是确定性投资主线

   • 4G（尤其是TD-LTE）建设将推动通信设备行业走出低迷，开启新一轮无线通信设施建设周期。
   • 中移动作为4G建设的主力，其投资计划为415亿元，带动整个产业链发展。
   • 4G牌照发放不会延迟，预计在2013年下半年，且不会成为主要风险。

2. 移动转售催生虚拟运营商

   • 移动转售试点方案的实施标志着民营资本进入电信业的开始。
   • MVNO市场有望在5年后达到数百亿元规模，对民营企业具有吸引力。
   • 试点初期以ESP模式为主，运营商将与转售企业合作，共享资源。

3. 三网融合进程有望加速

   • 广电与电信的整合加速，以及OTT业务对传统运营商的冲击将推动三网融合进程。
   • 2013年有望成为三网融合的开局之年，为行业带来新的增长点。

关键信息

1. 行业表现

• 2013年以来通信（中信）一级行业指数累计上涨29.73%，排名第三。
• 增值服务涨幅达75.46%，成为二级行业之首。
• 2012年通信行业整体营收增长13.96%，净利润却下降36.88%。

2. 4G建设对行业的影响

• 4G建设将带动通信设备行业回暖，对全产业链构成利好。
• TD-LTE与FDD-LTE混合组网可能性较大，中移动倾向TD-LTE。
• LTE投资规模预计温和释放，2013年三大运营商资本开支总额预计达到3652亿元，增长13%。

3. 移动转售业务

• 转售企业不能自建网络，只能通过租用基础运营商网络开展业务。
• MVNO主要分为三种模式：完整MVNO、轻型MVNO、ESP。
• 试点初期将以ESP模式为主，主要由具备渠道、客户和内容优势的企业参与。

4. 三网融合

• 广电和电信的整合尚未完成，但国家已加快制定相关规划。
• 广电设备供应商利润较高，但市场分散、订单不连续。
• OTT业务对传统运营商构成冲击，推动三网融合进程。

投资策略

• 重点把握4G建设带来的投资机会，关注早周期受益的板块。
• 合理布局业绩弹性大、启动早的中期行业。
• 关注移动转售和三网融合相关热点，特别是具备多重优势的企业。

关键个股推荐

• 富春通信：网络规划设计
• 大富科技：射频器件
• 中恒电气：基站电源
• 中兴通讯：主系统设备
• 烽火通信：传输网
• 日海通讯：工程施工
• 鹏博士：虚拟运营商
• 二六三：增值服务
• 朗玛信息：增值业务服务商

风险提示

• 运营商投资低于预期
• 价格战再起
• 三网融合推进不力

技术与市场动态

• 频段选择影响投资规模与市场格局：F频段覆盖和成本优势明显，D频段频谱带宽大，利于未来扩容。
• 终端成熟度是4G推进关键：目前TD-LTE手机终端成熟度不足，影响投资节奏。
• 运营商合作模式影响MVNO发展：运营商倾向于与具备渠道、客户、内容优势的企业合作。

产业链分析

• 前期：网络规划设计，受益最早但收入确认周期长。
• 中期：无线配套设备、射频器件、传输网，受益最大。
• 后期：网络优化、通信服务、终端相关，受益最晚，需依赖主建设周期完成。

总结

2013年通信行业在4G建设、移动转售和三网融合三大主题的推动下，迎来新一轮增长机遇。投资者应重点关注4G建设带来的产业链机会，同时留意移动转售和三网融合带来的新兴市场潜力。在选择个股时，应结合其在产业链中的位置、业绩表现和市场前景，合理布局。