20240103-国元证券-2024年美容护理_商贸零售_社会服务年度策略_拥抱变化_把握结构性机会_54页_4mb

报告总结

行业总体回顾与展望
2023年消费市场呈温和复苏态势，社会消费品零售总额增长7.2%，预计2024年消费增速“前低后高”。消费场景恢复推动服务型消费，国潮兴起和性价比趋势强化。面临收入修复缓慢和消费理性化挑战。关注平价消费、国货品牌及跨境电商出海机会。

化妆品行业
行业增速放缓，价格中枢下移，国货份额提升。重点跟踪上游原料创新和抖音渠道，国产品牌增长亮眼。2024年重点关注三大方向：1）国内原料商开发“中国成分”；2）品牌通过人群运营和出海拓展；3）监管完善推动高质量发展。

医美行业
老客经济凸显，市场规模仍有序渗透提升。关注再生产品、重组胶原蛋白、GLP-1减重及光电赛道。上游企业增速强劲，利润率修复明显，机构需强化存量客户运营。

黄金珠宝行业
景气度延续，黄金驱动需求，头部品牌扩张加速，集中度提升。金价预期支撑投资需求，悦己消费和工艺创新推动佩戴需求增长。

酒店旅游行业
估值处于低位，供给趋于稳定，头部公司盈利能力回升。预计2024年商旅需求复苏，休闲需求均衡化。关注国内景区交通改善、出境游恢复，头部酒店集团效率提升机会。

投资建议
维持行业“推荐”评级。积极布局结构性机会，重点推荐化妆品、医美、黄金珠宝和酒店旅游板块，重点关注国货品牌、原料创新和旅游复苏。商旅需求稳健复苏和消费理性化是核心驱动力。

风险提示
潜在风险包括消费复苏不及预期、行业竞争加剧以及地缘政治影响。 cautious投资需关注宏观经济波动。