20221222-东海证券-2023年美容护理行业投资策略_把握龙头_扬帆起航_42页_2mb

2023年美容护理行业投资策略总结

核心内容概览

2023年美容护理行业预计将迎来基本面复苏，主要受疫情政策“新十条”影响，线下消费场景恢复，行业趋势性优化。化妆品国货龙头有望崛起，医美细分赛道快速发展，龙头企业有望实现业绩修复。

主要观点

化妆品行业

• 行业承压：2022年1-10月化妆品社零总额同比下滑2.8%，10月单月同比下滑3.7%，但11月在双十一影响下有望回暖。
• 国货崛起：珀莱雅、贝泰妮、华熙生物等国货品牌表现突出，前三季度营收、净利增速均超过20%，展现强劲增长。
• 消费者需求变化：高端化趋势明显，男性及Z世代消费群体不断扩大，对化妆品需求增加。
• 产品为核：行业由渠道驱动转向产品驱动，国货品牌通过大单品策略和功效性护肤打造品牌矩阵，增强竞争力。
• 功效性护肤：市场增长迅速，2021年市场规模达308亿元，CAGR为23.4%。国货品牌如薇诺娜在该领域占据重要地位。

医美行业

• 行业快速增长：中国医美市场2021年规模达1892亿元，预计2030年将增长至6382亿元，CAGR为14.5%。
• 轻医美为主流：轻医美因见效快、操作易、恢复期短，增速高于手术类医美，预计2030年将占65%市场份额。
• 政策趋严：行业监管日益完善，有助于提升行业门槛，利好头部企业。
• 上游优势明显：上游原料商和生产商利润高，毛利率达25%-40%，净利率5%-15%，处于行业高点。
• 玻尿酸与肉毒素主导：玻尿酸和肉毒素仍是市场主导产品，其中玻尿酸市场百花齐放，肉毒素市场四强争霸。

关键信息

化妆品市场

• 市场增长：2021年中国化妆品市场规模达4553亿元，CAGR为5.6%。预计2023年突破5000亿元。
• 细分市场：护肤品占比最高，达50.87%。彩妆和香水增速快，CAGR分别为16.13%和18.06%。
• 线上渠道：传统线上渠道放缓，但抖音、快手等新兴直播电商平台增速显著，2022年双十一同比提升146%。
• 国货表现：贝泰妮、珀莱雅线上渠道占比分别达82.34%和84.93%，国货品牌排名持续提升。

医美市场

• 轻医美优势：轻医美因创伤小、恢复快，更受消费者青睐，预计2030年占中国医美市场65%。
• 渗透率低：中国医美渗透率仅为韩国的1/4、美国的1/2，仍有较大提升空间。
• 政策影响：国家加强医美行业监管，打击非法医疗美容活动，规范广告宣传，提升行业合规性。
• 玻尿酸市场：2021年国内玻尿酸销量市占率达61.3%，但销售额仅占32.8%。爱美客、华熙生物、昊海生科为主要参与者。
• 肉毒素市场：四强争霸，包括艾尔建保妥适、兰州衡力、高德美吉适、四环医药乐提葆。国内产品在价格和适用范围上各有优势。

投资建议

• 重点关注：珀莱雅、贝泰妮、华熙生物（化妆品）和爱美客（医美）。
• 未来趋势：功效性护肤品和再生类医美产品将成为新亮点，市场增长潜力大。
• 竞争格局：国货品牌在功效性护肤和医美领域快速崛起，有望抢占更多市场份额。

风险提示

• 疫情反复：可能影响消费复苏进度。
• 行业竞争加剧：新进入者可能增加，影响市场份额。
• 线上发展不及预期：新兴渠道增长可能不及预期。
• 新品推广受阻：新品可能面临市场接受度和推广难度问题。

总结

2023年美容护理行业将迎来复苏，国货品牌在化妆品和医美领域表现突出。化妆品行业由渠道驱动转向产品驱动，功效性护肤成为新亮点，轻医美市场快速增长，政策趋严有利于行业规范发展。投资建议关注珀莱雅、贝泰妮、华熙生物和爱美客，把握行业增长机遇。