商贸零售行业2024年中期投资策略：把握结构性投资机遇，长线布局国货崛起与出海主线-240714-国信证券-26页_1mb

报告总结：商贸零售行业2024年中期投资策略

本报告探讨了商贸零售行业的当前形势，并提出短期捕捉结构机会、长期布局国货崛起与出海的策略。以下为关键分析。

首先，行业整体受消费复苏影响，但短期承压。2024年上半年，线下业态增速分化，百货和超市收入恢复至2019年同期50%-70%水平，主要因基数高和需求波动。折扣零售如奥特莱斯表现强劲，王府井奥特莱斯营收增速达945%，百联股份奥莱业务同比增长202%，受益于性价比消费趋势。美护和化妆品行业稳步增长，国货品牌势头强劲，2024年1-5月化妆品社零增速54%，国货市场份额首次超外资；头部企业通过产品升级和情绪营销驱动份额提升。黄金珠宝受金价影响波动大，一季度增速积极，但二季下滑11%；国潮设计提升悦己属性，品牌溢价增加。

其次，短期投资需关注理性消费下的结构机会，如折扣零售扩展和传统零售转型。传统企业如永辉超市通过与胖东来合作实现业绩反弹，显示外部帮扶与内部改革结合可行。同时，需求端偏好价格敏感，供给端国货崛起进阶到品牌替代阶段，国货在性能和价格优化上优势明显。

长期主线聚焦国货崛起与出海。国货依赖增强政策支持（如国家品牌日）和消费者文化认同，针对年轻群体（如95后、00后）强调性价比与情感价值。出海方面，跨境电商平台TEMU等表现活跃，出口增速显著；企业可通过供应链输出和平台合作加速全球化布局。传统零售需 embracing 变革，利用资本工具转型，拓展第二增长曲线，如并购和REITs融资。

投资建议围绕三条主线：跨境电商运营、国货和线下转型。相关企业推荐关注具备扎实产品力和渠道优势者。短期风险包括消费波动，但整体估值调整后，中长期增长潜力大。

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